宏观研究报告正文
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预测报告：调结构去产能，经济总量阶段性回调
内容提要
调结构、过剩产能去化阶段，10月内需或继续低位前行，新兴产业景气跃升，高技术产业增长迅速叠加基数效应影响，工业生产、进出口贸易或继续高速增长。与美欧日国债收益率高企，欧洲多国爆发大规模示威游行相比，中国通胀率相对较低，经济社会相对稳定，支撑人民币汇率稳健前行。
供给端
工业增加值：尽管汽车产销下降、电力基数抬高和传统行业开工率下降，但是低基数、新兴产业景气跃升和出口高增，故预计2026年10月中国规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上月加快0.1个百分点。
需求端
消费：居民收入增速底部徘徊，居民收入、就业预期未有改变，2025年同期促消费政策效应释放对本月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。综合考虑，预计2026年10月社会消费品零售总额同比增长1.0%，较前期下降0.1个百分点。
投资：“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加2025年11月国常会释放信号，“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束，阶段性抑制固定资产投资增速上行。综合考虑，预计2026年1-10月固定资产投资同比增长-7.5%，较前期下降0.3个百分点。
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