宏观周报：9月美国PCE符合预期，12月加息概率仍高

　　主要观点

　　海外方面，10月议息按兵不动，沃什表态未明显放鹰，市场解读偏鸽。9月PCE数据符合预期，但核心同比3.1%仍远高于目标，通胀未明显降温。油价在110美元附近波动，能源端通胀出现扩散迹象。三季度GDP显示经济韧性仍强，印证金融条件尚未明显收紧。12月加息概率小幅回落，但仍是基准情景。国内方面，央行贷款投向报告显示总量稳、结构弱。企业贷款靠短贷和票据冲量，固定资产与中长期贷款偏。结构性政策改善了重点领域融资状况，但未扭转企业投资扩张意愿和居民购房、消费意愿。10月制造业PMI降至49.3%，同样证实了经济延续“生产强、内需和投资偏弱”格局。资产方面，股指短期大概率延续震荡磨底。中债短期偏多，但追高性价比较低。美债短期在避险支撑下明显走强。黄金短期偏弱、上行驱动不足。下周重点关注非农数据、美联储官员讲话、中期选举。

　　风险提示：地缘局势再度升级，美国非农超预期强劲、美联储官员超预期放鹰

　　本期看点

　　1.央行三季度贷款数据透露出什么信号，企业内生投资与居民融资何时能实质修复？

　　2.美联储10月按兵不动但沃什重构沟通框架，对加息路径有什么影响？

　　3.美国9月PCE四项落预期但核心同比3.1%仍高、三季度GDP年化3.4%显强劲，后续怎么看？