宏观周报：全球市场风偏承压，国内稳市政策加码

　　核心观点

　　 海外方面，上周美联储维持政策利率在3.75%-4.00%不变，两名委员支持加息，声明上调经济增长评价至“强劲”，但强调通胀仍处高位，12月加息概率目前在75%。美国三季度GDP环比折年增长3.4%，AI资本开支与居民消费继续支撑经济韧性；9月整体及核心PCE同比分别升至3.6%和3.1%，叠加中东局势推升能源价格，通胀粘性担忧加剧。地缘方面，美伊谈判有所推进，但霍尔木兹海峡运输风险仍存，OPEC+维持12月产量目标不变，国际油价延续强势，布油周五最高冲至114美元。美国中期选举临近，市场避险情绪升温，美股科技板块明显回调，AI投资逐步转向投资回报与现金流担忧，10Y美债利率回落至4.95%，黄金跌破3900美元关口。本周重点关注美国中期选举、ISM制造业PMI、非农就业数据及中东局势进展，宏观能见度或将清晰。

　　 国内方面，9月工业企业利润同比增长14.4%，1-9月累计增长15.5%，盈利延续较快修复，但增量高度集中于AI产业链及上游资源品，传统行业持续承压。10月制造业PMI回落至49.3%，生产、新订单及出口订单同步走弱，非制造业景气亦有所回落。整体来看，经济呈现结构性盈利改善与总量需求偏弱并存的特征，利润修复尚未有效传导至终端需求及投资扩张。周末国内稳增长、稳市场政策信号进一步增强，央行拟联合证监会推动资本市场支持工具使用，并会同金融监管总局研究优化股票回购增持再贷款政策，释放积极稳市信号。上周A股延续缩量下跌，沪指收于3599点，科创50、创业板指单周分别跌超13%和10%，科技板块调整尤为剧烈；展望本周，随着政策托底预期升温及海外扰动逐步落地，市场有望迎来阶段性筑底窗口，但底部确认仍需关注成交量回升、科技板块止跌及市场情绪修复情况。

　　 风险因素：全球央行货币政策超预期，地缘冲突及贸易摩擦升级，油价超预期上行，国内经济复苏与政策力度不及预期。