2026年A股三季报业绩点评：盈利动能放缓，景气改善收窄
A股业绩总览：总量增速回落，单季动能放缓
截至11月3日，A股共5561家公司披露三季报业绩。
从累计口径看，2026年前三季度，全A、全A（除金融）、全A（除非银金融）营收同比分别增长5.31%、6.13%、6.27%，增速较上半年分别回落1.35pct、提高0.63pct、提高0.60pct；归母净利润同比分别增长5.36%、12.09%、8.64%，增速较上半年分别回落10.62pct、3.02pct、1.50pct。
从单季口径看，2026年Q3，全A、全A（除金融）、全A（除非银金融）营收同比分别增长1.81%、6.13%、6.33%，较Q2分别变动-6.70pct、-0.04pct、+0.07pct，剔除金融后单季营收增速与Q2基本持平；归母净利润同比分别增长-13.03%、7.06%、6.31%，较Q2分别回落37.99pct、11.64pct、6.09pct。
景气改善扩散度：广度收窄，景气重回稀缺
以“单季度归母净利润同比正增长、且增速较上一季度提高”作为景气改善的衡量指标，以符合上述条件的公司占比衡量景气改善扩散度。
行业维度，盈利正增长且加速的行业数量减少。单季度归母净利润增长加速的一级行业由2026年Q2的11个降至2026年Q3的9个，集中于上游资源品与低基数改善方向，如：煤炭、有色金属、交通运输、通信、医药生物、纺织服饰等。个股维度，盈利正增长且加速的企业占比降至三成以下。Q3全A符合条件的公司占比为29.6%，较Q2的35.7%下降约6个百分点。一级行业中，仅8个行业占比提升、23个下降，具体来看：
（1）改善方向：1）明显扩散：社会服务、电力设备、建筑装饰；2）温和扩散：医药生物、通信。
（2）收窄方向：非银金融、煤炭、钢铁、美容护理、基础化工等。
结构视角：涨价链与AI硬件景气延续，医药银行边际改善
按两类标准识别景气方向：
类型一、加速改善型：煤炭、通信、医药生物、银行。各行业的盈利加速来源不同，但共同点在于：盈利改善更多由价格、产品结构和成本因素驱动，而非需求扩张。
类型二、高增速边际放缓型：有色金属、石油石化、电子。各行业景气仍在高位，但收入与利润已经开始分化。
风险提示：宏观经济与政策不及预期；三季报后一致预期大幅下修；财报数据对反映经营情况的滞后性。
