状况良好
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月29日发布的题为《In good shape》的报告，10月29日，武田药品（Takeda）公布2027财年第二季度销售额同比增长6.7%，净利润为1,920亿日元，均超出市场一致预期。武田将2027财年销售额/净利润指引上调1.3%/25.9%，以反映外汇和税收假设的变化。未来的关键催化因素是TYK2zasocitinib在2027财年第四季度获批。
2027财年第二季度业绩超预期
10月29日，武田公布2027财年第二季度销售额同比增长6.7%至11,870亿日元，净利润为1,920亿日元，而2026财年第二季度亏损120亿日元，均超出市场一致预期，得益于强劲的销售、低于预期的无形资产摊销以及有利的税收贡献。主要销售驱动因素为Entyvio（同比增长10.8%）、免疫球蛋白（同比增长8.7%）、Trintellix（同比增长18.9%）和Fruzaqla（同比增长8.7%），而Vyvanse恢复增长。武田将2027财年销售额指引上调1.3%至4.7万亿日元，净利润展望上调25.9%至2,090亿日元，以反映外汇和税收假设的变化。
新产品周期在望
Entyvio的IV期VERDICT研究显示，与单独症状缓解相比，实现疾病清除可将溃疡性结肠炎（UC）相关并发症风险降低约67%（风险比0.33），支持其疾病修饰特性。与此同时，arcotatug tavatecan（TAK-921）在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上公布了积极的III期胃癌数据，达到总生存期（OS）和无进展生存期（PFS）主要终点，OS风险比为0.57。TYK2抑制剂zasocitinib已在美国和欧盟提交用于银屑病的上市申请，预计2027财年第四季度获得美国处方药用户付费法案（PDUFA）决定。此外，武田更新了zasocitinib对比安慰剂在II期UC研究中第12周的临床缓解疗效，但未观察到剂量依赖性效应。最终继续/终止决定将在II期克罗恩病结果公布后做出。
催化因素
TYK2zasocitinib用于斑块状银屑病的上市以及明年TAK-928和arcotatug tavatecan的进一步数据读出。
投资风险
主要风险包括研发风险、产品商业化延迟和临床试验进展、市场竞争和定价压力以及临床风险。特别是在市场竞争方面，Entyvio目前是该公司销售额最大的产品。IL-23类药物在该领域的扩展以及未来几年同行进入市场的更创新作用机制的潜力可能会加剧IBD领域的竞争格局。
