晨会纪要

　　宏观策略

　　金融产品深度报告20261104：A股10月复盘与11月展望——全球AI信用重定价下的调整，与政策维稳下的磨底期

　　11月展望：2026年11月权益综合信号转为-2，历史上-2信号14次正收益概率28.57%、平均收益-2.09%，趋势层面仍需谨慎；但万得全A风险度-1.17、处2.7%分位，创业板指、科创50风险度分位约1.5%、1.8%，指向“下行空间受限、趋势反转未至”。五维框架下，基准情景为“震荡磨底”：政策维稳持续但增量工具克制、中选平稳落地、AI信用冲击缓慢减弱，成交维持1.5万亿—1.8万亿元、两融降幅收窄。乐观需地缘降温+政策加码+AI链企稳；悲观为中选后地缘升级叠加油价上冲、12月加息预期升温。核心结论与总结2026年10月核心是“全球AI信用重定价”与“内部拥挤端去化”共振深调，而非国内基本面恶化或海外利率上行；月末政策维稳信号密集，但指数收于月内低点，政策底信号与市场底筹码仍有时滞。11月是“政策维稳+超跌约束”与“外部风险窗口+AI信用冲击”的拉锯，基准为区间磨底、结构修复。“底渐近”不等于“可入场”，修复需“成交回升+AI链企稳”双确认。结构上防御与能源相对占优，超跌成长有赔率待催化，微盘与北证反弹弹性弱于主板。关键跟踪中选及地缘窗口、费半与信用利差、两融与成交、人大常委会、央行换锚、12月FOMC、风险度与微盘动量。风险提示：美国中期选举后地缘升级；美联储12月加息；AI信用冲击延续；去杠杆负反馈；政策维稳不及预期；数据口径风险。整体需关注海外利率、地缘冲突、微盘拥挤与政策兑现