宏观资产配置策略2026_11月：美国经济韧性，中国需求偏弱，TL逐步止盈，持有价值红利，择机配置恒科|消费…

　　2026年宏观主线：

　　① 美国经济扩张。私人投资韧性_资本持续布局AI稀缺机遇(算力、电力、电网)、生产 消费 利润韧性、就业放缓，美联储货币政策表态偏紧→加息落地，9月财政赤字回升，流动性偏宽。关注美联储资产负债表与财政扩张趋势，对通胀影响。

　　② 中国经济分化。“旧经济拖累，新经济不足”。

　　③ 地缘方面，美伊在秩序理念等方面有差异，不能低估中长期影响。霍尔木兹海峡中断预期不是一次性冲击。

　　2026.11月策略：

　　一，权益：纳指 MSCI中国

　　⑤ 纳指。估值高位，逆风未来。配置10→5%。观察ROE与利润持续性。

　　⑥ MSCI中国/恒科/消费。估值中位，上涨等待内需扩张。配置5→10%。低利率下，产业链升级与低估价值逻辑。配置价值/红利；30%；成长，5-10%。

　　二，美债/中债：

　　① 10年美债预期4.8-5.2%，长短期利差扩张，通胀预期2.3%附近。有色 标普油气，配置20→10%，油气止盈。

　　② 10年中债预期1.6-1.8%，长短期利差收窄，通胀预期回落，黑色指数底部震荡。中债多配（T/TL），仓位30→20%。TL目标价118（±2），逐步止盈。

　　三，CRB工业品：有色 能化 黑色 农产品，美国“资本再开支”与中国“困境反转”。

　　③ 商品，分化。海外通胀_高位，海外资源_有色 能源，配置10(±5)%，减仓。关注化工2703空配...

　　④ 商品，分化。国内通胀_缓慢，内需商品_消费 生猪，配置10(±5)%，配置生猪2707...国内“困境反转”与地产触底周期，2027-2028。

　　四，货币黄金：

　　⑦ 人民币，预期6.6-6.8一带。“被忽视的升值”与A股被忽视的推动力。恒生科技低估，建议择机配置，择机加仓...

　　⑧ 黄金。0-3%→3-5%。央行购金、海峡封控、日元贬值、美联储高资负表与财政赤字。美国经济短期韧性，财政赤字/贸易平衡，观察美元指数101-102一带压力。

　　总结：投资选择，权益+国债+商品，“6/4”→“3/3/3”

　　2026H2_信用扩张未启，国债+价值，关注消费/恒科，11-12月择机多配...