中银晨会聚焦
⚫重点关注
【策略研究】A股风格月报王君郭晓希。10月市场延续低估值因子主导，预计11月市场盈利估值因子有望触底修复，可重点关注创业板指、沪深300及中证A500。
【固定收益】中期选举后的叙事重构张鹏肖成哲。本次选举可能赋予美国新一届国会对外推行缓和政策的权力，更有利于金融市场的全球化叙事重构。
【食品饮料】3Q26食品饮料基金持仓点评邓天娇李育文。3Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的1.78%，若以全部重仓股为分母，3Q26食品饮料重仓股的市值占比为3.70%。食品饮料板块整体持仓家数下降。从基金重仓标的来看，贵州茅台再次进入基金重仓前十的位置。当前食品饮料全仓仓位在二季度触及近十年最低水平后小幅回升，当前历史分位数为3.6%。
【计算机】算力景气延续，定价等待催化苏凌瑶郑静文。算力高景气依然延续，Anthropic推进IPO与SK海力士长约锁定验证供需两旺，但微软小幅下调全年资本开支指引、海外云厂商现金流转负，我们认为当前处于“强现实、弱预期”阶段，定价约束主要在于预期变化和持仓结构。
【交通运输】交通运输行业周报王靖添。铁路客运运输需求平稳增长、路网完善与市场化经营共同支撑铁路资产红利价值。2026年前三季度，全国铁路发送旅客37.1亿人次，同比增长4.8%；完成固定资产投资6012.0亿元，累计投产新线1625公里，多场景出行需求与路网通达性提升为核心干线持续经营提供支撑。
【社会服务】锋尚文化李小民纠泰民。公司发布2026年第三季度报告。据公告，公司2026前三季度实现营业收入同比-17.47%；实现归母净利润同比-18.95%；实现扣非归母净利润同比+43.46%。受公司项目完工确认节奏影响，单季度业绩表现差异较大。此外前三季度多项费用率略有优化，助推扣非归母净利润同比改善，我们维持增持评级。
【医药生物】键凯科技刘恩阳苏雪儿。公司公布2026年三季报，前三季度实现营业收入2.73亿元，同比增长29.72%；归母净利润2,952.09万元，同比下降27.51%；扣非归母净利润1,950.29万元，同比下降38.63%。其中，第三季度实现营业收入8,832.78万元，同比增长9.02%；归母净利润2,660.10万元，同比增长42.48%；扣非归母净利润2,160.81万元，同比增长46.66%。公司作为国内PEG衍生物材料龙头及PEG修饰技术平台型企业，有望凭借高纯度PEG原料及衍生化技术平台优势，加速向创新药企及医疗器械客户渗透。随着下游客户管线推进及商业化品种放量，在研项目逐步转化，有望为公司贡献新的业务增量，维持买入评级。
【医药生物】恒瑞医药刘恩阳。公司公布2026年三季报，前三季度实现营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；归母净利润69.23亿元，同比增长20.38%；扣非归母净利润62.43亿元，同比增长11.70%。单Q3实现营业收入89.53亿元，同比增长20.55%；归母净利润24.58亿元，同比增长88.92%；扣非归母净利润25.14亿元，同比增长90.93%。公司创新药业务逐步贡献重要营收，非肿瘤产品快速增长，对外许可及研发成果转化持续推进。我们看好公司创新产品持续放量与国际化布局带来的长期发展机会，维持买入评级。
