宏观日报：中东战争、市场波动和欧洲加息

　　市场分析

　　宏观流动性：

　　（01）美联储：12月加息概率78.8%，较昨日+3.6个百分点。

　　（02）美元流动性：美元指数101.5，较昨日-0.3点；20日均值较昨日+0.0点，5日均值较昨日-0.1点。比特币77803.9点，较昨日+1093.9点；20日均值较昨日+488.2点，5日均值较昨日-198.2点。

　　（03）货币流动性：美元SOFR/FFR利差20日均值-9.3BP，较昨日+0.4BP；5日均值-5.0BP，较昨日+0.4BP。人民币DR007/OMO007利差20日均值-3.4BP，较昨日-0.3BP；5日均值-4.0BP，较昨日+1.4BP。

　　宏观经济：

　　（04）商品市场：铜金比价20日均值3.53盎司/吨，较昨日+0.00；5日均值3.57盎司/吨，较昨日-0.03。油金比价20日均值2.68盎司/100桶，较昨日+0.01；5日均值2.78盎司/100桶，较昨日-0.04。

　　（05）债券市场：美债期限利差20日均值36.3BP，较昨日-0.8BP；5日均值34.6BP，较昨日-1.2BP。中债期限利差20日均值42.1BP，较昨日-0.2BP；5日均值41.8BP，较昨日-0.4BP。德债期限利差20日均值37.0BP，较昨日-0.9BP；5日均值33.4BP，较昨日-0.4BP。

　　（06）股票市场：美股同比10.5%，较昨日-0.6个百分点；A股同比-11.1%，较昨日+0.1个百分点；欧股同比10.4%，较昨日+3.2个百分点。

　　美国经济：

　　（07）经济预期：经济意外指数20日均值44.1，较昨日+1.4；5日均值54.6，较昨日+2.1。

　　（08）金融条件：金融条件指数20日均值-1.8，较昨日+0.0；5日均值-1.7，较昨日+0.1。

　　中国经济：

　　（09）经济预期：经济意外指数20日均值-8.7，较昨日+2.1；5日均值8.2，较昨日+0.8。

　　（10）碳排成本：CEA碳排放权20日均值96.4，较昨日+0.0；5日均值95.2，较昨日-0.2。

　　（11）运输成本：内贸集装箱运价指数987.0，较上周-1.20%，较去年同期-8.95%。外贸集装箱进口运价指数118.1，较上周-2.44%，较去年同期+18.63%。外贸集装箱出口运价指数157.5，较上周+0.30%，较去年同期+84.24%。

　　（12）房地产：30城地产周度成交277.08万平，较上周+21.88%，较去年同期-11.27%。30城地产周度成交5周均值230.44万平，较上周+5.90%，较去年同期-8.33%。

　　策略

　　2026年的一场战争改写了中期选举的结果，而结果短期激起了一层涟漪。市场仍需要回答几个问题：选举前的战争持续在选举后能否转变强度，降低通胀压力；共和党掌握两院下的科技扩张在选举后是否熄火，在自由现金流和盈利下修后进行一次筹码换手。我们认为利率在降低期限溢价之后，中期选举是一次“踩刹车”而非“掉头”，前者英国央行再次加息，等待后者的证伪信号（11.17NVDA财报）。建议继续关注11月风险释放后的机会。

　　风险