美国中期选举点评：美国民主党夺回两院，短期政治不确定性回落

　　美国民主党取得历史性大胜，全面夺回国会控制权。11月3日美国中期选举，民主党同时赢得参众两院多数席位，参议院已取得至少54席，并在众议院翻转超过20个共和党选区，结束共和党对国会的控制。这是对美国总统特朗普第二任期执政表现的一次重大冲击。

　　民主党在传统共和党优势性地区取得历史性突破：美国堪萨斯州自1932年以来首次选出民主党参议员，此外，得克萨斯州时隔38年、南卡罗来纳州时隔28年再次由民主党赢得参议院选举；民主党还赢得得克萨斯州州长选举。选举结果反映了部分美国选民对高物价、生活成本和伊朗战争的不满，但尚不能据此认定美国政治版图发生永久性转变。

　　选举结果明朗后，市场交易迅速分化。市场当日反应呈现股债双涨、美元与油价下跌的格局。11月4日，道指上涨3.0%，标普500上涨1.6%，纳指上涨1.4%。行业方面，美股可选消费领涨，医疗服务、折扣零售和新能源表现强势，反映美股市场对医疗补贴延续及政策调整的预期；能源、军工及AI基础设施板块承压，半导体指数下跌3.1%，大型科技平台则相对坚挺。10年期美债收益率降至4.88%左右，美元指数盘中一度下跌约0.5%，收盘下跌0.3%，黄金期货收盘上涨超过3%；布伦特原油下跌8.7%至94.62美元/桶，主要反映市场对伊朗冲突降温的预期。

　　11月4日市场主要交易方向是不确定性的下降，但次日市场开始担忧民主党政策或对科技板块造成负面影响，美股大跌。市场的反应和前一日出现较大反转，三大股指都显著下行。

　　今年年底前，市场焦点将转向财政谈判及美联储政策预期。民主党要到2027年1月才正式接掌新一届国会，年底前仍需关注美国财政拨款及政府停摆风险。此外，中期选举并未显著改变美联储利率定价：11月4日，利率期货隐含12月加息25个基点的概率与选举前基本持平，但较10月底的水平有所下降。我们认为，12月加息仍是基准情形，未来一个月公布的就业、通胀数据及油价走势将是关键变量。

　　展望年底至2027年，政治制衡强化将成为美国政策的重要约束。民主党控制国会将提高进一步减税、财政扩张和增加国防开支的立法难度，一定程度上有利于压低长期美债期限溢价；但特朗普政府仍拥有行政、关税和外交政策工具，政策不确定性难以完全消除。

　　后市展望：预计美股整体受益于政治风险溢价下降，但医疗、消费、新能源相对占优，军工、传统能源及高资本开支AI产业链面临调整；美债中长期有望受益于财政扩张受限；美元则可能阶段性承压。展望2027年，若油价回落带动通胀缓和、财政转向收缩并抑制经济增长，美联储加息幅度可能低于当前市场预期。不过，选举结果本身难以改变货币政策方向，仍需以通胀和就业数据为核心依据。