研究早观点
【宏观策略】反弹确认但集中度恶化，配置延续资金确认方向-----策略周报（20261102~20261106）
【行业评论】农林牧渔：农业行业周报（261102-261108）-猪价跌至年内低位，持续关注产能去化
【行业评论】煤炭：行业周报（20261102-20261108）-动力煤受降温刚需支撑微涨，冶金煤延续弱势
【山证能源】山煤国际（600546.SH）2026年三季报点评-业绩稳健增长，现金流强劲
【公司评论】亿联网络(300628.SZ)：亿联网络2026三季报点评-业绩稳健增长，会议产品和云办公终端增长符合预期
【公司评论】澜起科技(688008.SH)：澜起科技2026三季报点评-DDR5高子代放量驱动业绩高增，CXL内存池化打开成长空间
山西证券金工因子周报-Barra风格因子市场追踪-20261109
【公司评论】长鑫科技(688825.SH)：长鑫科技2026三季报点评-制程节点及产品结构优化，国产替代空间广阔
【今日要点】
【宏观策略】反弹确认但集中度恶化，配置延续资金确认方向-----策略周报（20261102~20261106）
【投资要点】
本周A股市场显著反弹，东方财富全A上涨2.32%，主要宽基指数全部收涨，科创50以7.96%居首。市场周内四涨一跌。指数层面中证1000上涨5.59%、中证500上涨5.28%居前，北证50上涨0.31%相对靠后。风格层面成长反超价值，小盘指数领先大盘指数。行业方面，31个申万一级行业27涨4跌，传媒、电力设备、农林牧渔领涨，煤炭、石油石化、通信、银行下跌。估值方面，东方财富全A历史分位升至59.53%，科创50分位升至64.62%为升幅首位，上证50分位降至82.42%仍居各指数高位。
市场量能显著放大，日均成交额18,737.73亿元，较上周回升17.16%，11月4日至5日连续两日突破2万亿元。电子行业成交额2.26万亿元居首，电力设备、机械设备、通信交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金全周净流出385.34亿元、较上周收窄1,233.53亿元，其中超大单转为净流入182.58亿元；净流入行业由四个增至六个，电力设备、传媒、有色金属居前，通信、医药生物净流出居前。个股赚钱效应周内高位回落，11月5日上涨家数占比升至87.29%的周内高点、跌停家数为零，11月6日回落至13.59%。前5%个股成交额占比在41.25%至53.51%之间波动，11月5日创阶段新高。
央行公开市场由上周净投放12,110亿元转为全周净回笼14,230亿元，10月外汇储备升至34,051.78亿美元；美国10月新增非农就业16.5万人、大幅超出预期，失业率降至4.1%，ISM制造业PMI升至55.5，1年期通胀预期回落至4.3%。上周调整延续的判断被证伪，反弹由资金与量能共同驱动；同时拥挤度升至53.51%的阶段新高、央行转为净回笼，构成反弹的主要约束。下周倾向于反弹延续、斜率收敛，仓位由中性偏防御上调至中性：电力设备、传媒、有色金属由谨慎参与或候选上调至持有，石油石化、银行分别下调至观察，食品饮料下调至持有，美容护理上调至候补。重点跟踪超大单净流入的连续性、2万亿元成交额阈值、拥挤度能否回落、资金扩散度修复、11月PMI能否重回荣枯线及海外通胀预期路径。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险等。
