2026年10月价格数据点评：关注PPI超预期与CPI低迷背后的价格传导困局
事件：2026年10月全国居民消费价格指数（CPI）同比0.7%（前值0.9%），环比0%（前值0.2%），1-10月CPI同比0.9%（前值0.9%）；核心CPI同比0.8%（前值1%），环比0%（前值0%），1-10月核心CPI同比1.1%（前值1.1%）；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比5.7%（前值5%），环比0.7%（前值1.2%），1-10月PPI同比2.7%（前值2.3%）。
食品价格走弱、工业品价格支撑减弱，CPI环比由正转平,略高于季节性水平，CPI同比涨幅边际回落；下半年以来，CPI累计同比及核心CPI累计同比分别维持在0.9%和1.1%，较上半年均回落0.1个百分点，价格修复节奏放缓。10月CPI同比增长0.7%，较上月回落0.2个百分点，结束连续两个月回升走势，环比由上月上涨0.2%转为持平，强于季节性水平（2023年-2025年，10月CPI环比均值为-0.1%）。10月核心CPI（剔除食品和能源）同比增长0.8%，较上月回落0.2个百分点，环比0%，低于季节性水平（2023年-2025年，10月核心CPI环比均值为0.1%）。1-10月，CPI同比及核心CPI同比分别为0.9%和1.1%，与前三季度持平，较上年底回升，但均较上半年回落0.1个百分点，终端消费需求持续修复但仍偏弱。
食品价格环比由涨转降，且低于季节性水平，同比降幅连续两个月扩大，食品价格偏弱是本月CPI的主要拖累。10月食品价格同比下降2.9%，降幅比上月扩大1.2个百分点，连续两个月降幅扩大，影响CPI同比下降约0.49个百分，环比由上月上涨0.4%转为下降1.0%，低于季节性水平（2023年-2025年，10月食品价格环比均值为-0.6%），影响CPI环比下降约0.17个百分点。其中，气候适宜、夏秋蔬菜供应衔接顺畅，蛋类、鲜菜和鲜果价格环比均由正转负，10月环比分别下降5.2%、5.8%和0.6%；市场供应充足下，水产品价格环比降幅扩大、猪肉价格环比由正转负。
工业消费品价格支撑CPI环比上行但支撑作用有所减弱。10月工业消费品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.10个百分点（9月工业消费品影响CPI环比上涨约0.22个百分点），工业消费品对CPI的支撑作用减弱。工业消费品中，国内汽油价格上涨4.2%，影响CPI环比上涨约0.14个百分点，油价仍是CPI的重要支撑。受国际金价下行影响，10月黄金饰品价格环比下降5.9%，环比连续两个月为负，影响10月CPI环比下降约0.03个百分点,是CPI环比修复的重要拖累。
假期效应带动下，服务价格环比降转涨，高于季节性水平，其中宾馆住宿、飞机票等假期相关消费价格环比均由负转正。10月，服务价格同比上涨0.7%，涨幅较上月回落0.1个百分点，或主要受中秋错期影响（今年中秋节在9月，去年在10月），服务价格环比由上月下降0.2%转为上涨0.1%，对CPI的影响由上月的拖累转为支持，影响CPI环比上涨约0.04个百分点，高于季节性（2023-2025年10月，服务价格环比均值为0.03%）。具体来看，国庆假期出行人数增加，宾馆住宿、飞机票和旅行社收费环比均由负转正，10月份分别上涨6.5%、3.3%和2.4%，合计影响CPI环比上涨约0.04个百分点。
