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海外宏观周报：中期选举落定，科技限制担忧或被高估
核心观点
美国中期选举结果引发市场对AI投资前景的重新评估。我们认为，联邦层面限制数据中心建设的政策难以落地。AI是美国经济增长的重要引擎，明年财政支出对增长的支持减弱，美国更难承受AI投资大幅放缓的代价。地方政府层面，数据中心给当地带来的投资和就业同样重要。AI还关系到中美两国的科技竞争，民主党也不会轻易放弃。因此，我们认为，市场对限制数据中心建设的担忧过度，政策落地力度大概率弱于当前预期。
我们仍看多美股科技，近期调整尚未改变科技企业的盈利基础。消费、金融和医疗板块走强，反映市场正在交易民主党推动K型经济分化收敛的预期。但这一逻辑缺乏基本面支持，明年财政支持趋弱，普通居民的消费能力难以迅速改善。当前行情向非科技板块扩散，更像是阶段性轮动，不能判断科技行情已经结束。
预计科技股的修复动力将主要来自盈利兑现和政策担忧缓解。科技企业盈利仍有支撑，近期下跌又明显降低了市场仓位。近期卖压可能还需要几周时间消化，但如果后续财报继续超预期，数据中心限制措施未能兑现，空头回补将进一步推动股价反弹。
风险提示：
科技企业资本开支回报或后续财报表现可能不及预期；地缘局势和监管政策存在不确定性，可能对利率和科技企业投资造成影响。
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