【粤开宏观】10月出口延续高增：AI拉动近四成增长，明年芯片涨价效应或减弱

　　11月10日，海关总署公布进出口数据。2026年10月，按美元计价，中国出口4123.3亿美元，同比增长35.2%，较上月小幅下降1.1个百分点；进口3070.5亿美元，同比增长41.6%，较上月加快10.6个百分点。出口延续高增长，AI产业链相关产品贡献突出，其中价格上涨的拉动作用尤为明显；进口增速明显加快，主要受芯片、能源及部分原材料价格上涨推动。

　　1、10月出口延续高增，AI产业链支撑突出，汽车及劳动密集型商品出口增速有所放缓。分商品看，一是全球AI算力需求旺盛，叠加存储等芯片价格上涨，推动相关产品出口高增。10月，集成电路和自动数据处理设备出口同比分别增长137.1%和114.8%，增速较上月分别提高1.1和21.8个百分点，合计拉动整体出口增长13.6个百分点，贡献了近四成的出口增幅。其中，集成电路出口均价同比上涨143.0%，出口数量下降2.4%，价格上涨是出口金额高增的主要原因。二是汽车出口增速明显放缓，主要受前期对欧盟“抢出口”效应减弱影响。受中欧混动汽车贸易安排预期影响，部分车企为应对政策调整的不确定性，在政策落地前集中出货，导致10月汽车出口增速由上月的62.0%降至37.6%。三是劳动密集型商品出口增速有所放缓。10月，服装、鞋靴、箱包、玩具和家具出口同比均较上月回落，但仍保持两位数增长。

　　分市场看，对韩国、中国台湾等市场出口较快增长，主要受全球AI产业链需求扩张带动；对拉美、非洲出口增速回升，新兴市场基础设施建设和工业化需求继续提供支撑；对美国、东盟和欧盟出口增速有所回落，但仍保持较快增长。

　　2、10月进口增速创年内新高，AI产业链相关产品进口高增与大宗商品涨价共同推动。2026年二季度以来，进口增长呈现明显的“价强量弱”特征，价格上涨对进口金额的拉动较为突出。一是全球AI产业链景气延续，相关产品进口保持高增长。10月，集成电路和自动数据处理设备进口金额同比分别增长78.3%和261.0%。其中，集成电路进口均价同比上涨78.2%，进口数量仅增长0.1%，表明全球AI算力需求旺盛带动高端芯片价格上涨，是相关产品进口金额高增的重要原因。二是地缘政治冲突加剧能源供给扰动，国际能源价格大幅上涨，显著推高进口金额。10月，布伦特原油现货均价同比上涨92.3%，中国原油、煤及褐煤、天然气进口均价分别上涨62.6%、69.4%和46.6%，而进口数量分别下降13.3%、5.5%和增长2.4%，价格上涨是能源进口金额增长的主要驱动力。三是部分上游原材料价格上涨，同样对进口金额形成支撑。10月，铜矿砂及其精矿进口金额同比增长23.1%，其中进口均价上涨39.2%，进口数量下降11.6%。

　　3、展望2027年，全球AI需求仍有较强支撑，但芯片价格涨幅收窄可能推动中国出口增速放缓。当前，全球AI基础设施投资仍处于扩张阶段，算力建设及相关设备需求有望延续。尽管美国部分地区数据中心建设监管趋严，可能影响部分项目的审批进度和区域布局，但对2027年既定建设计划的影响相对有限，难以改变全球AI投资持续扩张的总体趋势。

　　相比需求收缩，存储芯片价格涨幅收窄对明年中国AI产业链出口增长的影响可能更为直接。2026年相关商品出口高增，既受益于全球AI需求扩张，也受到芯片价格大幅上涨的推动。展望2027年，随着新增产能逐步释放，存储价格走势可能分化，叠加今年价格大幅上涨形成的高基数，价格对相关商品出口金额增长的拉动可能减弱。总体来看，明年AI产业链出口仍有较强需求支撑，但增速可能较今年放缓，叠加整体出口高基数及外部贸易摩擦等因素，预计2027年中国整体货物出口同比增长8%—10%。

　　风险提示：主要出口市场贸易政策变化超预期、地缘政治冲突演变超预期