2024年半年报点评：24H1盈利同比增长，资产注入值得期待

　　晋控煤业(601001)

　　事件：2024年8月27日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入73.79亿元，同比下降0.99%；归母净利润14.36亿元，同比增长3.67%。

　　参股财务公司盈利下滑影响业绩，税费增加致24Q2盈利同、环比均降。

　　24H1公司参股20%的财务公司盈利同比转亏，公司权益净利润同比减少0.91亿元。2024年二季度，公司实现营业收入37.21亿元，同比下降0.45%，环比增长1.72%；归母净利润6.56亿元，同比下降2.75%，环比下降15.91%。24Q2公司税金及附加同环比分别增加0.76/0.60亿元，主因二季度山西省资源税税率提升；四费同比减少0.30亿元，环比增加0.18亿元，同比降幅较大主因忻州窑矿停产、管理费用同比下降。

　　24H1煤炭产销平稳，售价微降，色连矿拖累业绩，参股矿井盈利大增。24H1

　　公司完成原煤产量1692.75万吨，同比下降0.47%；商品煤销量1445.18万吨，同比下降0.22%；吨煤售价495.23元/吨，同比下降1.83%。其中，塔山矿实现产销量1315.30/1085.69万吨，同比+0.15%/+0.11%，吨煤净利165.81元/吨，同比下降0.79%；色连矿实现产销量377.45/359.50万吨，同比-2.57%/+0.83%，吨煤净利23.27元/吨，同比下降62.65%；参股同忻矿权益净利润2.66亿元，同比增长35.79%。

　　24Q2色连产销环比恢复，售价降幅较小。24Q2公司实现原煤产量847.84万吨，同比下降0.04%，环比增长0.35%；销售商品煤749.85万吨，同比增长0.15%，环比增长7.84%；吨煤售价为481.70元/吨，同比下降1.38%，环比下降5.52%。其中，塔山矿产量638.54万吨，同环比-2.53%/-5.65%，销量554.64万吨，同环比-4.37%/+4.44%；色连矿产量209.30万吨，同环比+8.42%/+24.47%，销量195.22万吨，同环比+15.81%/+18.83%。

　　控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能。2022

　　年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，提出晋能控股集团未来会逐步将符合条件的煤炭资产置入晋控煤业。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.38亿吨/年，2023年煤炭产量3.47亿吨，晋控煤业煤炭产能仅5050万吨/年（含同忻矿），未来资产注入空间有望较为广阔。

　　公司净现金充沛，占市值比达56%。截至24H1末，公司货币资金157.63亿元，净现金132.17亿元，净现金/市值比56.41%（2024年8月27日市值）。24H1公司经营活动产生的现金流量净额25.30亿元，为归母净利润的1.76倍。

　　投资建议：公司煤炭产销平稳、售价波幅较小，我们预计2024-2026年公司归母净利润为29.92/32.41/33.43亿元，对应EPS分别为1.79/1.94/2.00元/股，对应2024年8月26日收盘价的PE分别为8/7/7倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。