宁波银行(002142)
主要观点：
营收增速环比提升，净利润增速小幅下行
2023年宁波银行营收、归母净利润分别同比+6.4%、+10.66%。营收增速较1-3Q23上升0.95pct，四季度单季营收143亿，YoY+9.5%，经营整体表现稳健，宁波银行个人按揭规模占比较小，预计存量房贷利率调整影响小于同业，非息收入低基数对营收亦有贡献。归母净利润增速较1-3Q23下降1.89pcts，四季度单季盈利62亿，YoY+9%，净利润增速放缓。
四季度投放力度不减，信贷规模增长保持强劲
2023年宁波银行总资产、贷款、非信贷资产规模分别同比+14.6%、+19.76%、-2.3%，信贷规模增长强劲，非信贷资产规模稳中有降。春耕储备充足，贷款规模增速较1-3Q23+0.54pct。四季度单季总资产、贷款规模分别+415亿、+757亿，资产增量主要由贷款贡献，资产端结构不断优化。宁波银行的客群主要为浙江及周边地区的中小企业和居民，其中对公业务以民营企业为主，个人业务以个人经营贷和消费贷为主，客群特征与经济周期匹配性高，预计息差仍承压。
存款规模增速高位回落，与贷款增速收敛
2023年宁波银行总负债、存款规模分别同比+14.19%、20.76%，存款增速高位回落，与贷款增速收敛。四季度单季负债、存款规模分别+355、-383亿，主动负债吸收力度加大。2023年末存贷比上升至80%为全年最高，全年存款增量主要由上半年贡献。
资产质量保持稳健，拨备小幅下降
4Q23年宁波银行不良率0.76%，环比持平，同比-1bp，全年资产质量保持稳健优异。拨备覆盖率461.36%，环比-19.3bps，拨贷比环比降16bps至3.5%。拨备下降或由于宁银消金和零售公司大数据经营部等高收益业务扩张提速，核销力度同步加大相关。
投资建议
宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异。当前业绩阶段性承压主要受到经济复苏偏弱、有效信贷需求不足等行业共性因素影响。公司牌照齐全，未来消金、基金、理财、金租子公司协同价值有望进一步释放；四季度投放力度不减，信贷支持实体质效不断提升。我们根据2023年业绩快报微调盈利预测，预计公司2024-2025年营业收入分别同比增长7.31%/7.08%，归母净利润分别同比增长10.08%/10.58%，维持“买入”评级。
风险提示
利率风险：宽信用、宽货币政策下利率继续下行，息差收窄。
市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。
经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。
