染料主业巩固差异化优势，数码产业培育发展新引擎

　　安诺其(300067)

　　事项：

　　公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润4904~5604万，同比增长5%~20%。

　　评论：

　　降本增效显著，公司业绩持续保持稳健增长

　　公司始终致力于中高端差异化染料的研发生产销售，同时不断加强成本管控。报告期内通过新产品推出，使得差异化分散染料销量同比实现大幅增长，同时通过提升供应链管理，在低价储备了部分生产原料，有效降低生产成本。降本增效显著，有效对冲染料以及原材料价格波动，公司业绩持续保持稳健增长。

　　烟台中间体二期项目持续推进，定增募投项目进一步扩大活性染料及中间体产能

　　公司3万吨烟台中间体项目一期1.6万吨分散染料中间体已于18年建成投产，产品大部分自用，有效稳定了原材料供应，目前二期项目正在持续推进。近期公司拟通过非公开发行募资建设22750吨活性染料及中间体项目，有望进一步提高公司中间体配套程度，增强公司染料产品竞争力。

　　持续布局大数码领域，培育发展新引擎

　　在立足做好精细化工主业的同时，公司持续布局大数码领域，培育公司发展新引擎。公司目前已经通过参股或筹建全资子公司的形式，完成数码喷头及其芯片、数码设备、数码染料、数码墨水，以及由数码印花云工厂支撑的B2C与C2M数码印花定制平台布局。本次非公开发行拟投资建设5000吨数码墨水项目，建成后可替代昂贵进口数码墨水，有望大幅降低生产成本，对公司数码产业链布局提供有力支撑。

　　拓展卫生健康事业，延伸消毒剂产业链

　　公司过往一直从事单过硫酸氢钾复合盐的研发生产销售，当前疫情全球蔓延，公司决定新建年产10000吨单过硫酸氢钾复合盐项目，布局消毒剂产业链，拓展卫生健康事业。疫情期间及过后，民众杀菌消毒意识有望进一步提升，有望带动消毒剂消费需求进一步提升。

　　染料主业巩固差异化优势，数码产业培育发展新引擎，维持“买入”评级

　　公司上市以来专注于中高端差异化染料产品的研发生产，上市至今收入复合增速超过30%，利润增速超20%。在立足做好染料主业巩固优势的同时，公司近年持续布局大数码产业，培育公司发展新引擎，已经初步形成数码产业生态圈，未来增长有望提供有力支撑。预计公司20/21年实现归母净利润1.91亿/2.08亿，暂不考虑增发摊薄，EPS0.21/0.22，同比增长19.4%/9.0%，对应当前PE18.2/16.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求不达预期、产品价格波动、贸易摩擦