精选层企业专题报告（十一）：电网运行智能辅助系统提供商

　　殷图网联(835508)

　　报告摘要：

　　1、输变电监测行业属于电网二次设备细分行业，智能化发展是必然趋势

　　电力系统是一个由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产与消费系统，在我国形成了五大发电集团和两大电网公司的主要格局，两大电网公司主导电网发展；由于电网行业当下政策利好，新基建助力电网智能化发展，电网智能化发展成为了必然趋势，作为智能化基础的输变电监测行业也迎来广阔的发展契机；预计输变电监测行业市场潜力约为500亿，在我国目前存在两种主流解决方案，市场竞争较激烈。

　　2、殷图网联：电网运行智能辅助系统提供商

　　殷图网联是电网运行智能辅助系统提供商，形成了电网运行智能辅助监控系统集成解决方案、技术服务与咨询及的三位一体的产品服务体系；公司股权结构明晰，控制人为核心技术人员；利润稳定增长，近年来现金流有改善。

　　3、投资概况一：技术领先，上下游系统契合不足

　　殷图网联集聚了一批高素质、专业化的核心技术骨干，在电力智能化系统领域经验丰富。规殷图网联技术创新与产品研发成功的重要保证在于范化的研发流程控制与管理。然而，殷图网联业务范围狭窄，存在被“短路”的风险。

　　4、投资概况二：成本优势凸显，非核心业务外包

　　殷图网联电网解决方案标准化，可在一定程度节约成本；公司将非核心业务外包，聚焦核心业务，一定程度上有利于提高公司的核心竞争力。

　　5、投资概况三：竞争激烈，存在替代风险

　　电网运行智能辅助监控行业作为电网智能化领域的细分行业，目前缺乏由权威机构发布的市场排名数据或市场占有率数据。殷图网联的产品与竞争公司产品不会产生全面替代，但在客户资金有限时，两者产品会有互被替代的风险。

　　风险提示：市场竞争风险、技术风险、单一客户依赖