精选层企业专题报告（二十一）：区域性环卫龙头企业，上半年业绩大幅增长

　　新安洁(831370)

　　立足重庆，面向全国的环境综合服务商：

　　新安洁公司成立于重庆市，经过多年的经营和发展，逐步形成了以环卫服务为基础，以垃圾分类收运及处置、绿化工程服务等服务为延伸的综合服务体系。公司服务范围已覆盖全国12个省市，已先后实施400个城乡环境服务项目，是国内较为领先的城乡环境综合服务商。

　　行业需求巨大，目前集中度较低：

　　随着我国近年来经济快速发展以及国家对基础设施建设的大力投入，我国城镇化率显著提升，城市环卫服务的需求也不断增大。我国生活垃圾清运量从2012年的17,081万吨增长到2018年的22,802万吨，复合增长率8.18%。由于环卫市场容量的快速增长趋势，近年来行业新进入者不断增加，但对应的CR10仅为20%，行业集中度低，处于完全竞争的蓝海状态。

　　业务范围广阔，订单量增速加快：

　　公司业务立足于重庆，辐射全国，业务布局逐渐扩大，目前业务覆盖全国12个省市，公司于2017年起将服务范围由城市环境卫生治理向乡、镇、村延伸，在县域城乡环卫一体化业务取得较大突破，县级以下区域收入占比已达35.28%。近年来，公司的拿单能力正在逐步向头部企业靠拢，2020年上半年新签合同总额4.23亿元。

　　盈利持续增长，回款能力有待加强：

　　2020年上半年，公司实现营收35521.59万元，同比增长24.89%，净利润为5377.83万元，同比增长98.32%。随着环卫市场化改革进程的加快和国家对城乡环境整治工作力度的加大，新安洁近五年营业收入年均复合增长率21.6%，近三年复合年化净利润增速为45.19%。公司2018年度和2019年度应收账款分别较上年增长68%和93%，超过同期主营业务收入增长。但应收账款坏账风险较低，报告期内公司一年以内的应收账款比例均在90%以上。

　　风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险