精选层企业专题报告（二十）：大唐药业：复方醋酸氟轻松酊领先市场，打造蒙药领先品牌

　　大唐药业(836433)

　　1、打造蒙药领先品牌，“经销+学术推广”双模式持续创收

　　大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品研发、生产和销售为一体的综合性制药企业，拥有药品生产许可证、GMP证书和266个药品文号。公司实际控制人郝艳涛共控制公司85.68%的股份。公司通过经销模式和学术推广两种模式打开市场，两种模式营收各占公司营收的一半左右。

　　2、中成药行业前景良好，细分领域缺乏龙头企业

　　国家多项政策积极推动下，2019年中成药行业市场规模超6000亿，逐步向现代化、大健康方向拉伸，发展前景良好。我国目前有民族药生产厂家120余家，大唐药业上市品种在蒙药主要生产厂商中排第一。2018年我国皮肤病药物市场规模达167.31亿元，OTC类药品在市场中占主要地位，复方醋酸氟轻松酊市场份额为1.78%，公司主打产品未来上升空间较大。

　　3、主打产品市场份额第一，研发强、客户好

　　公司拥有复方醋酸氟轻松酊的相关核心技术以及品牌优势，在市场上同类产品中的市场份额排名第一。公司设立三家子公司从事研发，已建立相对完善的研发体系，配备有较强的研发团队和研发设备。目前公司共拥有17项专利权，其中3项发明专利。公司前五大客户变化不明显，为公司提供了稳定的营收。

　　4、公司净利润稳定22%左右，现金充足、负债少

　　2020年上半年，公司实现营业收入7742.28万元，同比减少26.09%，实现净利润1614.39万元，同比减少25.79%。公司2019年营收22454.79万元，同比增长33.26%，近年来公司的营收和净利润近年来都保持了较的高增速。主营业务毛利率近两年达到70%以上。公司资产负债率在总体呈现逐年降低的势态，大唐药业有大量现金用于理财，资金充足。

　　风险提示：产品相对集中风险、原材料供应商单一风险