精选层企业专题报告（二十四）：有色精炼专用设备领先供应商，技术领先及优质客户资源造就高盈利

　　三友科技(834475)

　　1、 有色金属精炼设备制造企业，主打不锈钢阴极板销售

　　三门（亭旁）三友科技股份有限公司成立于 2002 年，一直专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售， 公司的主要产品分为阴极板系列和机组设备，阴极板系列包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备产品大类包括阴极剥片机组、净化过滤机、两极四触电导电装置和残极洗涤机组。永久不锈钢阴极板为公司核心产品，近三年销售占比为 83.24%， 69.95%，86.15%。

　　2、 精炼铜供求增长拉动行业规模增长，未来增长空间较大

　　冶金专用设备行业快速发展后经历增长瓶颈，近年增长势头复现。 下游精炼铜 2019 年国内产量达到 978.40 万吨， 近十年复合增长率为 9%，国内消费量为 1262.39 万吨， 5 年增长 156.56 万吨，供求增长稳定，距离平台期仍有较大增长空间。未来新能源领域将是拉动精炼铜消费量增长的有力点。

　　3、 技术领先与优质客户资源造就强大竞争力

　　技术专利数量领先，荣获多项技术奖项。截至 2020 年 7 月 17日，公司拥有 42 项专利技术（其中发明专利 16 项）、 2 项计算机软件著作权。 公司研发能力突出，实现多项产品进口替代，并在核心指标领先行业竞争对手，实现产品质量和性能保障。 公司的主要客户群体为国内大中型有色金属冶炼企业，公司主要客户群体为国内中大型有色金属冶炼企业包括云南铜业股份有限公司、中国有色矿业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国北方工业有限公司、紫金矿业集团股份有限公司等。凭借公司自身 良的产品质量、性能和及时完善的售后服务，“三友”品牌在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域已经具有较强的市场影响力和品牌美誉度。

　　4、 营收盈利能力强劲，运行情况良好

　　2020 年上半年，公司实现营业收入 1.45 亿元，同比下降24.31%，净利润 1595.67 万元，同比下降 19.98%。 公司近三年营业收入为 1.65 亿元、 1.83 亿元和 3.20 亿元，年化复合增长率为39.32%。近三年的综合毛利率为 27.89%、 28.13%和 20.97%，高于行业平均水平 13.67%、 17.74%和 17.89%。 核心产品阴极板销量远超竞争对手。公司近三年归母净利润为 1494.60、 2507.50 和 3232.41万元，增长同样明显。 同时近三年公司的流动比率和速动比率分别为： 2.16、 1.97 和 2.39 以及 1.64、 1.1、 1.531， 公司的收益质量较好，运营能力强。

　　风险提示： 宏观经济和下游行业下行风险、单一产品依赖的风险、不动产权属风险