Q3业绩强劲反弹，装备大幅改善、服务持续向好

　　盈峰环境(000967)

　　事件概述： 公司发布 2020 年三季报， 前三季度公司实现营收 94.55亿元，同比增长 8.35%，归母净利 8.98 亿元（扣非 9.11 亿元） ，同比增长减少 6.89%（扣非同比增加 11.21%） 。第三季度收入 38.35 亿元， 同比增长 46.87%， 归母净利润 3.71 亿元（扣非 3.64 亿元） ，同比增长 78%（扣非同比增长 41.67%） 。 前三季度 ROE(加权)为 5.62%，同比小幅下降约 0.8 个百分点；经现净额 1.12 亿元，同比大幅增长115.32%。

　　得益于装备大幅好转及服务持续向好，公司营收及扣非净利双转正。在剥离了环保治理工程业务后，公司 Q3 业绩实现了强劲增长，也使得公司前三季度营收和扣非净利增速由半年报-8.10%、-2.70%双双转正。我们判断，主要原因首先是在疫情影响介绍后，公司环卫装备在三季度实现了强劲反弹，其中新能源环保装备亦实现了较高增长；另一方面，公司环卫服务业务随着在手订单的增长，对收入贡献继续保持较高增速。

　　环卫装备市占率第一，新能源装备持续放量、领跑全行业。 公司是国内环卫装备龙头企业， 销售金额多年排名行业第一。 根据公司半年报，公司中高端产品市场份额 29%，排名第一；新能源环卫装备在上半年受疫情影响情况下，仍实现了收入 36%、数量 40%的增长，市场份额33%，遥遥领先同行业。我们判断，在环卫作业机械化、 城市创文创卫以及装备新能源化等多因素推动下，公司环卫装备尤其是中高端、新能源环卫装备将持续向好。

　　环卫服务和装备具有高度协同，有望后来居上；持续高增长可期。 环卫服务和装备本身具有上下游关系，且一般具有相同的客户和监管机构，公司在装备领域的优势将为公司向服务转型提供强力支撑。 根据公司半年报，公司上半年新增环卫服务年化服务金额 8.41 亿元，新增合同总额 101.54 亿元，排名第一；协同的效应正逐步得到显现。未来随着智慧环卫等环卫服务的机械化、智能化的需求提升，公司一体化优势将更为凸显，公司环卫服务持续高增长可期，有望后来居上。

　　投资评级： 预计公司 2020~2022 年 EPS 0.41/0.49/0.60 元，对应PE20/17/14 倍。 环卫服务行业处于高速成长期， 公司环卫服务业务借助装备的优势地位后来居上可期， 首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

　　风险提示： 公司环卫服务订单获取不及预期的风险。