公司信息更新报告：2020Q3业绩企稳向好，前瞻性布局5G铁路通信

　　佳讯飞鸿(300213)

　　2020Q3单季度营收企稳向好，“自主可控”应用技术研究持续加强，维持“买入”评级

　　公司公告2020年三季度业绩，前三季度实现营收7.30亿元，同比下跌12.71%；实现归母净利润0.96亿元，同比上升11.39%；扣非后实现归母净利润为0.86亿元，同比上升10.41%。2020Q3单三季度公司实现营收2.83亿元，同比增长5.20%，扭转2020H1营收持续下降趋势，整体营收情况企稳向好；实现归母净利润0.37亿元，同比增长31.11%。公司净利率持续走高，2020年前三季度净利率同增2.76pct至13.04%，销售毛利率同降2.11pct至36.02%。公司注重研发，2020年1-9月公司研发费用占营收比达8.09%，2020Q3研发费用达1925.34万元，占营收比6.80%，“自主可控”应用技术研究持续加强，构筑“指挥调度全产业链”创新融合生态，公司作为行业细分领域龙头，经营业绩有望超预期。在此基础上我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元，同比增长为22.2%/53.8%/54.3%，EPS为0.31/0.48/0.75元，当前股价对应PE分别为24.8/16.2/10.5倍，具有一定估值优势，维持“买入”评级。

　　公司前瞻布局铁路专网通信市场，客户粘性较大未来业绩有望超预期

　　佳讯飞鸿作为国内领先指挥调度通信系统提供商，拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案，连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率居于全球前列。公司长期深耕铁路通信技术，是国内铁路调度产品最大的供应商，成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设；国防专网调度具有严格的准入机制，公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务，保持行业领先优势，客户粘性较大。我国5G基站建设如火如荼，根据工信部数据显示，我国2020年1-9月便已完成全年基站计划，北京、深圳等地5G实现独立组网全覆盖，铁路专网通信向上升级确定性高。随着铁路和国防等5G专网的加速推进，公司业务有望打开增长新空间。

　　风险提示：5G专网升级建设不及预期风险；全球贸易及科技摩擦加剧风险