要现金流还是利润？阳光城如何权衡？

　　阳光城(000671)

　　核心观点：

　　2017年双斌进入阳光城管理层之后，企业内部进行了一系列改革，包括2017年提出后始终贯彻执行的“高周转、短平快”的经营方向，健全完善激励体系，建立了从集团到区域、从全局到项目、从股权激励到经营评价、项目共赢等多维度、多层次的激励考评体系，“双赢机制”持续完善。

　　各项努力下，阳光城发展进入快车道，2018年以年度首家进入千亿房企的殊荣成功迈入千亿阵营，全年销售金额1628亿元。2019年销售业绩继续保持向好态势，合约销售金额达到2110亿元。2020年受新冠肺炎疫情影响，企业销售业绩增长受到制约，但从总量上看，企业总体规模达到2000亿相对比较确定，尽管未来成长速度会下滑，但规模总量大概率不会低于2000亿元。

　　业绩实现高增长的同时，跟随发展而来的问题也在显现，所以企业在保持业绩高增长的同时也需要警惕高增长带来的问题，并为未来的长期化发展做好投资规划铺排，不同区域内根据区域特点和企业资源实力做适宜性投资。

　　与销售业绩增长同步的是营业收入增长明显提速，但企业利润率尚在行业低位徘徊，其原因主要来自于企业的历史沉淀，以及收入与费用之间周期的不匹配性，各因素都在逐步改善，循序渐进而来，成效终将显现。