在手订单饱满，罐箱及冷冻设备齐向上
四方科技(603339)
全球贸易强劲反弹，罐箱龙头受益。 COVID-19 得到有效控制后全球贸易反弹， 11 月 20 日 WTO 发布全球货物贸易晴雨表显示，目前度数100.7，比 8 月份的 84.5 显著改善。 指数的复苏受到出口订单（113.5）和农业原材料（103.6）的推动，集装箱运输（102.0）和汽车产品指数（94.6）也大幅回升。公司为罐箱领先厂商，公告显示 2019 年罐箱销量全球市占率 15.55%，将受益本轮贸易反弹带来的集装箱需求上升。公司于 18 年扩产后，罐箱年产能达到 10000 台，罐箱销量回暖后，规模效应将进一步带来业绩弹性。
速冻设备下游高景气，新业务打造新增长点。 公司为速冻设备龙头厂商， 受益速冻食品品类扩张、消费渗透率提升，上市的几家速冻食品企业三全、安井、惠发、海欣在建工程均在增长，公司的订单情况也较好。节能板材和换热器为新业务，将助力公司从速冻设备制造商向食品机械工程集成商转变，为客户提供系统解决方案，目前公司正努力完成三条连续夹芯板材生产线的安装、调试、试生产。
在手订单饱满， 支撑业绩增长。 公司预收款/合同负债项自 2019 三季末开始显著上升，后一直处于饱满状态，我们推测系速冻设备板块订单增加所致，按进度看将步入收入确认阶段。同时速冻设备订单趋势继续向上，罐箱明显回暖， 共同提振收入。
盈利预测与投资建议： 预计 2020 年-2022 年公司营业收入分别为12.73 亿元、 16.87 亿元和 19.20 亿元，归母净利润分别为 1.30 亿元、1.87 亿元和 2.45 亿元，对应 EPS 分别为 0.42 元、 0.61 元和 0.79 元。首次覆盖给予“买入”评级， 6 个月目标价 14.03 元。
风险提示： 行业竞争加剧，宏观经济下行。
