华侨城的跨越与迭代

　　华侨城A(000069)

　　核心观点：

　　作为我国文旅产业的排头兵和先行者，华侨城的辉煌过去毋庸置疑。然而到了2010-2015年，华侨城的利润增长出现疲态，净利润增速逐年下滑。随着新一任领导的到任，华侨城提出了“文化+旅游+城镇化”的战略，公司在产品、土地储备等多个方面进行调整，而华侨城也开始了跨越式发展的历程。

　　华侨城提出了文化+旅游+城镇化的战略，即以华侨城擅长的文化旅游产业为主要业务，通过导入文化相关新兴产业，提升城镇公共文化和公共服务水平，带动人口集聚和产业集聚,并反哺公司的文旅业务。在产品上，华侨城积极地对原有文旅产品进行迭代升级，创造性的打造了深圳欢乐海岸项目，并取得了不菲的租金收入，盈利能力较强。2019年，公司在顺德的欢乐海岸顺利开业，标志着欢乐海岸突破了过去欢乐谷项目仅布局于核心一、二线城市的藩篱。未来随着欢乐海岸的异地复制，公司未来仍有较大的成长空间。

　　随着产品迭代，公司也加大了拿地的步伐，土地储备也从2017年的1197.26万平方米快速跃升至2019年的4605.09万平方米。优质的土地储备也带动了销售收入和净利润的快速提升，2015年-2019年，公司的净利润复合年均增长率达28.6%，实现了利润上的跨越式发展。