跟踪报告：控费提效，加强光模块业务布局
通宇通讯(002792)
核心观点：
1)公司控费提效，2020年业绩预增。据业绩快报，2020年公司预计实现归母净利润7000万元-7500万元，同比增长177.6%-197.5%。预计Q4实现归母净利润802万-1302万，同比预增112.2%-119.8%；相比Q1(归母净利润同比-48.2%)、Q2(归母净利润同比-21.9%)、Q3(归母净利润同比-12.9%)业绩好转，系公司面对疫情，主动控费提效，降低了管理费用、销售费用。
2)公司拟收购子公司深圳光为剩余股权，加强光模块业务布局。公司拟以1.39亿元现金收购深圳光为剩余全部41.2%股权。深圳光为主营光模块业务，承诺2021-2023三年：营收分别不低于3.2亿元、4亿元和5亿元；扣非净利润分别不低于2600万元、3000万元和3400万元。测算本次收购深圳光为整体市值为3.37亿，对应2021年PE约为13倍。
3)收购光为将实现协同效应，进一步增强公司核心竞争力。公司与光为目标客户群高度重叠，通过完成全资收购，将深度赋能光为，提升其技术研发、市场营销、生产管理、供应链管理等方面水平。同时，通过收购也将提升公司在通信领域中的市占率，优化公司业务组合。
4)盈利预测与投资评级。预测公司2020-2022年EPS分别为0.211元/0.26元/0.28元，对应市盈率分别为72倍/57倍/54倍。公司专注天线射频，加强光模块业务布局，将受益5G基建及光模块行业景气，维持对公司“增持”评级。
5)风险提示：国外疫情控制不及预期；5G建设不及预期；光模块行业竞争加剧。
