文旅业务基本恢复，三道红线全部翻绿

　　华侨城A(000069)

　　核心观点：

　　2021年3月29日，华侨城发布2020年全年业绩公告。公告显示，秉持“文化+旅游+城镇化”的发展模式，坚持“以收定投”原则，不断对产品推陈出新，销售业绩也顺利突破千亿，三道红线全部翻绿，核心指标相对亮眼。

　　一、以量补价，销售业绩突破千亿，

　　2020年华侨城公司始终将销售回款作为年度工作的重中之重，以“分秒必争”的态度抢工程抓进度，录得销售业绩1052亿元，同比增长21.90%，销售金额和回款均突破千亿大关，华侨城也顺利跻身千亿房企的行列

　　二、地产投资重心转向中西部，优质土储支撑业绩成长

　　2020年，华侨城坚持“以收定投”原则，在严控投资风险的前提下，积极稳妥推进项目获取。2020年，公司的新增土地储备计容建筑面积达1033万平方米。投销比为2.2，整体上投资强度仍然较高。从区域来看，2020年公司的投资重心有向中西部转移的倾向。年内获取的土地项目中，有23个项目以底价或接近底价摘牌，有效降低了拿地成本，为公司可持续发展夯实资源基础。

　　三、文旅业务基本恢复，IP与旅游产品不断融合

　　作为中国主题公园产业的开创者和领跑者，旅游业务是公司最重要的核心业务。在受到新冠疫情冲击的情况下，华侨城积极应对，全力推动公司文旅产业平稳发展。公司旗下24家景区、24家酒店、1家旅行社、4家开放式旅游区共接待游客4282.5万人次，恢复至2019年的82%，恢复情况远超行业平均水平。

　　四、营业收入大幅增长，成本管控效果明显

　　华侨城实现主营业务收入804.14亿元，同比增长36.45%。费用方面，公司的三费费用率为12.4%，较2019年同期下降0.7个百分点，费用管控效果斐然。受到毛利润率下滑和资产减值损失的拖累，公司的净利润率由2019年的23.89%下滑至19.21%，同比下滑4.68个百分点。

　　五、三道红线全部翻绿，经营性现金流由负转正

　　随着“345”新规政策出台，华侨城成为首批试点企业之一。公司管理层高度重视，采取了“以收定投”、加速回款、控制并优化债务等一系列组合拳，以推动“三道红线”指标的改善。截至2020年末，公司三道红线全部实现绿档，为公司未来的发力留下了充足的空间。