2021年一季报点评：绘画等业务保持高景气，利润率优化带动业绩高增
汉王科技(002362)
一、事件概述
公司2021年4月27日发布2021年一季报，营收约3.67亿元，同比增长66.68%；净利润约1109万元，同比增长355.68%。
二、分析与判断
营收增速超六成体现业务景气度，利润端扭亏为盈增速超300%
公司收入端保持高增，19Q1-21Q1复合增速达到50%，体现业务快速发展态势。从具体业务看，数字绘画业务受益于新的品牌战略、跨境电商布局及海外线下渠道的推广，其收入增速高于2021年第一季度全国跨境电商领域的同比增速；文本大数据与服务业务在智慧政法等领域的收入较2019年及2020年一季度同比均有增长。利润端，毛利率、净利率均明显提升，推动业绩高增。公司毛利率持续优化，较去年同期提升约5个百分点，同时销售等费用持续优化，推动整体净利润提升约9个百分点。
绘画板业务持续快速发展，消费电子配笔等业务具有长期看点
随着海外营销能力不断提升，绘画板等业务在海外取得较好表现，在Amazon、e-Bay等20多个第三方跨境电商平台及15个自建站销售，多款产品被亚马逊评“Bestseller”。电容笔方面，2020年公司电容笔产品及解决方案在B端逐步打开市场，在手机领域持续突破，获得国内知名一流品牌认可；无纸化办公、智慧应用等方面，公司获得多个B端客户。根据公司披露，文本大数据与服务业务在智慧政法等领域的收入较2019年及2020年一季度同比均有增长，相关业务回暖有望成为公司成长的重要基础，而电容笔等新领域不断实现突破有望给公司发展带来长期动力。
三、投资建议
公司绘画业务持续高增验证自身实力，同时消费电子配笔等业务具有长期潜力。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.75/2.51/3.03亿元，EPS分别为0.72/1.03/1.24元，对应PE分别为26X、18X、15X。选取Wind人工智能板块，相关公司2021年平均PE为28X（Wind一致预期），公司目前估值略低于行业平均，考虑到公司业绩有望持续高增，同时属于人工智能视觉领域领军企业，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
海外业务不及预期，人工智能传统领域拓展不及预期。
