企业研究：海航控股吸引战投的核心价值是什么？

　　*ST海航(600221)

　　海航控股正式进入招募战投的阶段，战投纷纷入局，打响了海航争夺战，海航控股吸纳战投的核心价值是什么？

　　航空公司的上游为飞机制造商，如波音、空客公司等。波音和空客公司为各大航空公司提供了标准化的航空器，使得航空运输服务同质化，而航空公司几乎都集中于区域市场，无大一统的市场竞争格局，正是因为航权时刻的稀缺性，保护了航空公司的利润，形成了竞争壁垒。航司获取优质的航权时刻与基地资源、牌照资格、机队规模等不无关系，本报告将深入分析海航控股旗下航空公司拥有的航空战略价值，主要分为其在主流黄金航线的资源及稀缺航线的资源。

　　中国航空运输业仍具至少1倍的增长空间

　　参照日本航空业经验，预计未来20年中国航空运输业仍有至少1倍的增长空间。其中，低成本航空具有价格低廉的特点，将成为高增速赛道

　　自2018年起，国际航线运输量增速高于中国境内运输，因中短距运输受高铁分流影响，竞争加剧，海航控股为保持竞争优势，已密集布局以深圳为枢纽国际航线

　　海南航空拥有较多宽型机，自有飞机占比较少

　　与三大航相比，海航自有飞机占比最少，经营性租赁占比最多。2019年，海航为优化机队结构，降低运营成本，出售了35架飞机导致自有飞机占比降低

　　海南航空宽型机占比远超三大航，与其2018年起为打造核心枢纽，积极开设以深圳为枢纽的大量国际及地区航线的战略布局相关

　　海航于各地稀缺航线拥有垄断资源

　　旗下海南航空于海口美兰机场占据垄断地位，受海南自贸港建设影响，海南未来旅客运输量有望保持高速增长，海南航空占据优势基地及航线资源，旗下首都航空以北京作为主基地，拥有枢纽优势，同时占据热门旅游地丽江机场的主要市场份额，旗下祥鹏航空于赣州黄金机场占据领先地位，旗下天津航空于呼和浩特机场占据主要市场份额，竞争优势明显