Q2业绩高增，下半年持续增长

　　富满电子(300671)

　　一、事件概述

　　2021/7/4，公司预告上半年归母净利润 3-3.3 亿，同比增长 1125%-1247%，按照中值计算 21Q2 实现归母净利润 2.53 亿元，同比增长 954%，环比增长 308%。

　　二、分析与判断

　　行业开启新一轮涨价，公司环比业绩将持续增长

　　市场当前对于驱动 IC 公司三季度以及四季度的环比增长能力有所怀疑，目前行业公司涨价函频发，从 7 月 1 日起新一轮调价开始，核心公司下半年环比业绩将继续增长， 并有望持续超预期，预计涨价趋势至少维持到明年一季度，带来业绩弹性巨大。这一轮行情持续性强且弹性巨大，公司受益短期驱动 IC 涨价+电源管理 IC 放量+射频 IC 平台型布局，短期业绩弹性巨大。

　　产能扩充抢占市场份额，向高毛利产品倾斜抬高盈利水平

　　目前全球晶圆代工和封测产能持续吃紧，且短期难见缓解迹象，芯片价格持续上扬。公司通过缴纳保证金提前锁定代工产能，以及采取从 8 英寸转 12 英寸的方式打开产能瓶颈，同时积极扩充配套封测产能，有效的产能保障助力公司抢占市场份额，加上产能向高毛利产品倾斜，公司得以充分享受此轮产能紧缺带来的涨价弹性。

　　三、投资建议

　　根据最新的业绩预告披露数据， 我们上调公司的盈利预测， 预计 2021-23 年公司实现营收 30/40/49 亿元，实现归母净利润 10/13/16 亿元，对应 PE 估值为 29/22/18 倍。考虑10 亿增发，对应 21-23 年的 PE 为 30/23/19 倍。参考 SW 半导体 2021/7/2 最新 TTM 估值88 倍，加上公司为平台型模拟 IC 公司，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产品布局进展不及预期等。