股权激励业绩考核目标高、激励充分，业绩高增长确定性强

　　艾可蓝(300816)

　　事件概述：公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向包括公司主要中、高管理层以及核心员工共计99人的激励对象授予53.61万股限制性股票，占公司总股本0.67%。首次授予价格为40.96元/股，限售期最长2年，每年解锁50%。

　　激励对象覆盖充分，解除限售的业绩考核目标高。本次股权激励授予对象合计99人，覆盖了公司主要的中高层管理人员及核心员工，根据2020年年报，本次激励对象约占公司员工总人数451人的21.95%，激励计划覆盖面较广，将有利于激发公司全体员工的工作积极性，从而有利于公司抓住国六切换的市场机遇，扩大市场份额，提升业绩水平。本次股权激励同时设定了较高的解锁条件：2021、2022年营收分别不低于9亿元、18亿元。按照公司2020年6.77亿营收计算，2021、2022年分别较2020年增长不低于32.94%、165.88%，在公司毛利率、净利率保持相对稳定的情况下，公司完成考核目标所对应业绩将大幅增长。

　　技术实力突出，股权激励助力抓住国六千亿市场，实现业务全面扩张。持续高研发投入换来的技术领先是公司的核心竞争力，目前公司拥有12项核心技术，已授权专利135项，掌握了40多门类催化剂配方技术（技术秘密）。2021年7月1日国六排放标准已全面实施，市场规模有望较国五放大一倍以上至千亿水平。借助本次股权激励，公司有望抓住标准切换带来的机遇和挑战，在巩固轻卡柴油机后处理市场龙头地位的同时，积极向中重卡领域、汽油机领域、非道路移动机械领域、船舶领域以及固定源污染治理领域拓展，实现由柴油向汽油、道路向非道路、陆上向水上的横向产业扩张。

　　盈利预测与投资建议：鉴于公司股权激励较高的解锁条件及国六后处理市场释放的确定性，上调公司2022/2023年盈利预测，预计公司2021~2023年EPS2.21/4.39/5.79元，对应PE35/23/17倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：公司国六市场拓展不及预期的风险。