Q2业绩大增，下半年有望持续增长

　　富满电子(300671)

　　一、事件概述

　　2021/8/2， 公司发布半年度业绩报告， 上半年实现营收 8.5 亿元，同比+239.3%；实现归母净利润 3.2 亿元，同比+1190.6%；实现扣非归母净利润 3.0 亿元，同比+1601.9%。

　　二、分析与判断

　　实际业绩处于业绩预告中上，提价带来业绩弹性巨大上半年实际归母净利润达到 3.16 亿元，处于此前预告中值偏上， 21Q2 单季度实现归母净利润 2.54 亿，环比增长 300%以上，单季度净利率超 40%，证明了公司提价带来的业绩弹性。 7 月份行业又开始提价， 21Q3 新一轮提价周期下业绩逐季环比有望继续大增，明年产能翻倍，明年业绩高增长确定性强。

　　多产品并进打造平台型布局，后续成长动力充足

　　1） LED 行业 mini 和 micro LED 渗透率快速提升，带来驱动芯片用量倍数提升，且单颗 IC 技术和 ASP 也会大幅提升，目前公司产品严重供不应求； 2）电源管理 IC 行业，目前公司 PD 协议芯片、同步整流、 ACDC 芯片也严重供不应求，行业缺货带来新客户导入机会，并且公司下半年高价值量 65W 的 ACDC 芯片即将起量，直接对标国际龙头厂商； 3）射频行业， 公司的开关和低噪声放大器产品已经出货，功放、天线调谐、滤波器也在布局当中，后续成长动力充足。

　　高研发加速新品上量，锁定产能保障供货

　　针对电子烟、电动牙刷等新兴市场开发的 MCU 已经快速起量，上半年研发投入同比增长 200%多，多个产品实现 8 寸线往 12 寸线的过渡，缓解产能紧张并降低成本，公司预付了 1 亿多货款，锁定上游晶圆产能，为下半年产能提供保证。

　　 三、 投资建议

　　根据最新的半年报业绩数据， 我们上调公司的盈利预测， 预计公司 21-23 年营收分别达到 30/40/50 亿元，归母净利润分别为 9.9/14.5/16.1 亿元，对应 PE 估值分别为 31/21/19倍，参考 SW 半导体 2021/8/2 最新 TTM 估值 103 倍，考虑公司为平台型模拟 IC 公司，我们认为公司低估，维持“推荐” 评级。

　　四、风险提示：

　　下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产品布局进展不及预期等。