LED显示龙头，顺势而为破困局
洲明科技(300232)
投资要点
业绩总结：2021H1，公司实现营业收入29.3亿元，同比增长约57.6%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长约14.4%。
行业供需失衡情况加剧，公司顺势而为，及时调整经营策略。自2020年下半年以来开始的上游原材料紧张形势进一步加剧，上游原材料整体出现不同程度涨价以及缺货的情况。公司一方面积极调整供应链采购策略，增加供应渠道，锁定战略合作供应商，实现多渠道的供应保障。另一方面，公司成立了一级计划委员会，形成快产快销的方式应对行业价格频繁波动的情况。此外，公司高度重视现金管理，报告期内进一步优化资金集中调配，同时完成8.8亿元的定向增发募资，还加强完善了汇率风险预警管理机制。
把握发展机遇，重点布局Mini LED产能。2020年研发的第四代UMini，于今年五月获得DCI认证；公司也成为国内LED显示行业首家获得DCI认证的企业，获准正式进入全球影院市场。2021年，公司推出新一代产品UMiniⅡ，利用固晶技术，高效满足超高清大显示需求。Mini LED需求端有望逐渐恢复，MiniLED渗透率进一步提升，公司募资扩产，持续加大研发力度，为公司MiniLED显示技术提供了强劲动力，产品出货占比有望持续上升。2021年上半年，公司扩充的5条Mini LED产线已开始投产，下半年公司Mini LED显示产业基地将逐步投产，进一步支撑公司Mini LED销量增长。
产业升级拉动商业变革，显示与照明双管齐下。5G普及、国家超高清视频产业战略带动“百城千屏”8K高清显示落地、新型融合应用在裸眼3D市场率先点燃、全球XR影视制作升级打开全新赛道空间、LED影院播放屏认证开启国产化数字影院新篇章。高端子品牌ROE在虚拟制作领域的视觉解决方案市场份额全球领先，将成为公司智慧显示板块新的增长点。在照明领域，公司于2015年在行业内率先开启多功能智慧杆的研发与应用，现已成为5G建设浪潮下的关键应用，未来有望作为领先企业率先受益行业的爆发增长。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS分别为0.40元、0.58元、0.75元，未来三年归母净利润复合增速有望达到90%以上。我们给予公司2021年35倍PE估值，对应目标价13.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：疫情反复导致全球经济下滑风险；国际贸易摩擦升级的风险。
