开拓植物健康照明，发力mini LED

　　芯瑞达(002983)

　　主要观点：

　　公司深耕背光模组光电系统，逐渐加码光源系统

　　公司光电系统产品市场不良率为 440ppm，处于行业领先水平， 2018 年公司的背光模组光电系统产品在全球液晶电视领域的市场占有率为6.00%， 2017 年公司背光模组光电系统产品在商务教育显示领域的市场占有率为 12.33%。

　　多元化布局智慧光源，开启第二增长极

　　公司健康智能光源系统产品种类丰富，包括了健康智能护眼台灯、智能吸顶灯、面板灯等灯具产品， LED 灯管、 LED 球泡灯等光源产品，以及发光字、广告灯箱、景观亮化光源系统等定制化产品，公司通过在健康智能光源领域多年技术储备和市场积累，目前在通用照明、智能照明、商业照明、景观照明等领域已呈现快速拓展的良好趋势，未来健康智能光源系统将成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议

　　我们预计公司 2021-2023 年的营业收入分别是： 6.11 亿元、 6.78 亿、 7.49亿元，归母净利润分别是 0.93 亿元、 0.99 亿元、 1.10 亿元，对应 EPS 分别为 0.51 元、 0.54 元、 0.60 元， 首次覆盖公司给予“增持” 评级。

　　风险提示

　　液晶电视行业增长放缓；应收规模较大； 投影电视、激光电视等新型电视技术发展