行业景气度向好，LED应用龙头多元布局
利亚德(300296)
投资要点
业绩总结：2021年H1，公司实现营业收入36.0亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长26.7%。
LED显示订单需求创历史新高，前三季度业绩预计持续上升。截至8月15日，境内智能显示新签订单较上年同期增长70%，并超过2019年同期订单规模，创造历史新高；境外智能显示新签订单较上年同期增长33%，近期订单增长提速。预计2021年前三季度实现营业收入55.0亿元-63.0亿元，较上年同期增长22.6%-40.4%。
LED显示行业回暖明显，Micro LED新技术产业化落地，Mini背光技术开发获有力技术支持。2021年8月，Futuresource Consulting报告显示，利亚德连续5年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED产品市占率第一，公司作为龙头企业具有品牌效应以及较强的抗风险能力。2021年上半年，国内整个行业的景气度持续提升，公司需求旺盛明显，供不应求。Micro LED商显产品形成营业收入1.03亿元，2021年新签订单1.5亿元。利晶作为全球首家Micro LED大规模量产基地，6月产能扩产完成，7月份实现达产，公司已启动全球Micro LED市场推广。利晶专注于COB式MiniLED背光产品的研发生产，在芯片设计修改、PCB与封装胶材的技术等方面具备先进的技术与量产条件。
文化旅游新业态，VR业务规模有望提升。2020年受疫情和去杠杆政策影响，公司文旅业务、夜游经济、VR业务等均出现明显下滑。公司2015年收购励丰文化后，文旅业务业务规模逐年上升，最高达到8.3亿元。随着政策向好，文旅将会逐渐恢复到增长轨道。在VR领域，公司具有全球领先的光学动作捕捉技术，并投资VR从产品到内容多个领域，5G技术有望加速VR商业应用进展，驱动未来成长空间。报告期内，VR产品优化更新，可追踪物体更丰富，同时新增连续校准、抗遮挡等行业领先功能。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.33元、0.48元、0.64元，我们给予公司2021年40倍PE估值，对应目标价13.37元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：Micro LED技术研发进展或不达预期；海外新冠疫情反复的风险。
