聚焦5G新材料 战略转型布新篇
普利特(002324)
立足改性塑料 涉足 LCP 领域
公司深耕汽车新材料行业近三十年，已经成为本土新材料行业领军企业。目前业务涵盖三大板块：改性材料、 ICT 材料产业和特殊化学品产业。其中改性塑料国内产量 2011 至 2019 年复合增速为 11.6%， 2019 年国内塑料改性化率为 20.4%，相比发达国家仍有较大的提升空间，预计 2024年将提升到 30%。
而 LCP 材料在 ICT 领域的应用将为公司带来新的增长点， 我们判断2021 年全球 LCP 行业会有 8.5%的供需缺口。汽车轻量化加速 传统业务焕发新生
改性塑料在汽车领域占据 25%左右的份额， 随着新能源汽车产业高速发展，“汽车轻量化” 趋势愈发明显， 而目前国内企业市占率仅有 30%， 随着国产替代化进程的加速，改性塑料发展空间仍然巨大。
公司始终重视技术研发，近年来研发投入占营收的比重基本稳定在 4.5%-6%。相比同行业的金发科技、 南京聚隆等公司平均高 1-2 个百分点。 同时， 公司研发优势不断转化为竞争优势，实现了部分产品的进口替代。5G 激发 LCP 需求 新兴业务未来可期
在 5G 应用的大背景下， LCP 材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。 5G 通信对天线材料的介电常数、介质损耗因子等指标有更高要求，而薄膜级 LCP 是一种特殊的绝缘材料，具备低吸湿以及低介电常数等特性，是国际上公认的 5G 信号天线绝缘材料。
公司在 LCP 产业最先布局，在 LCP 材料的技术开发已经沉淀与积累超过十年， 完全掌握从原材料合成、改性到型材的全套开发工艺流程，是国内首家 LCP 材料国产化供应商。公司已经在 LCP 纤维和 LCP 薄膜产品开发上取得突破性进展， 逐步进入产能释放期。
投资建议： 我们预计 2021-2023 年公司 EPS 分别为 0.38 元、 0.56 元、 0.72元，对应 PE 分别为 32、 22、 17.2。根据相对估值和绝对估值法，合理价格为 15.2-18.4 元，目前的股价有所低估。考虑到公司在汽车改性塑料行业龙头地位，以及 LCP 材料在 5G 时代的应用前景，公司业绩仍有较大的成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示： 原材料价格波动的风险、 贸易摩擦加剧的风险等。
