聚焦主业，促进智慧环卫健康增长

　　盈峰环境(000967)

　　投资要点

　　剥离漆包线，整体业绩不及预期： 1H2021 公司实现收入 54.5 亿元，同比下滑 3%；考虑漆包线产业剥离造成的影响，可比同口径收入增长11%。归母净利润下滑29%，至 3.7 亿元，扣非净利润下滑 20%， 至 4.3 亿元。 其中， Q2 收入下滑 21%至 27.1亿元， 归母净利润下滑 43%至 2.2 亿元。 总体来看，上半年投资收益为-8300 万元，对业绩影响较大，约占到利润总额 20%。主要源于约 5500 万元的漆包线业务处置损失， 及-7600 万元的华夏幸福股票投资收益变动。

　　环卫服务保持高速增长： 公司主业智慧环卫发展健康，上半年实现营收 41.2 亿元，同比增长 9%。其中，环卫服务收入 13.5 亿元，同比增长 69%。 1H2021 公司新签约环卫服务项目 34 个，对应年化合同额 5.76 亿， 合同总额 58.27 亿；在手累计环卫服务项目 105 个， 年化合同额/总合同额 34.4 亿/432.6 亿。 智慧环卫综合毛利率22.8%，与去年同期相比下降 5.9pct； 环卫服务毛利率 18.6%，相比去年同期下降3.3pct。

　　环卫装备销售回款增长， 盈利质量更高： 上半年公司环卫装备板块收入 27.7 亿元，同比下滑 7%。 1H2021 实现销量 8159 台，与上年同期持平； 小型智能装备销售数量389 台，同比增长130%。公司环卫装备毛利率24.9%， 相比去年同期下降-5.7pct。公司更加注重经营质量，销售回款 48.4 亿元，同比增加 11%，资产负债率减少约2%。

　　投资建议： 我们公司预测 2021 年至 2023 年每股收益分别为 0.52、 0.64 和 0.74元。净资产收益率分别为 9.1%、 10.3% 和 10.8%，给予买入-A 建议。

　　风险提示： 新能源装备渗透率可能低于预期， 疫情影响环卫装备应收帐款可能增加