Q2业绩符合预期

　　方大特钢(600507)

　　事件

　　 公司 8 月 27 日发布 2021 半年报， 上半年实现营业收入 98.67 亿元，同比增长 34.12%，实现归母净利润 14.77 亿元，同比增长 79.84%。

　　评论

　　 Q2 业绩符合预期。 受益于钢铁行业景气度提升、钢材价格提高等影响，公司 Q2 归母净利润 9.24 亿，同比增长 68.07%，环比增长 67.09%。上半年公司钢铁产品产销量分别为 206.18 万吨、 205.61 万吨，同比减少 4.10%、0.59%；铁精粉产销量分别为 33.79 万吨、 33.79 万吨，同比增加 23.64%、76.91%。 Q2 综合毛利率 24.62%，环比增加 3.21pcts。

　　 坚持普特结合的产品路线，实施“两个升级”。 上半年公司针对高性能、高质量或用户定制弹扁产品开展研发和试制，其中，代表国际先进水平的2000MPa 全新板簧用钢，成功完成了国内某客车品牌的车型道路实验，并小批量供货；高性能高质量弹簧扁钢制作的单片簧疲劳寿命超过进口对标件；用户定制的高端卡车板簧用高质量弹簧扁钢通过疲劳验证，达到国内知名商用车公司高端板簧产品技术要求；与中国科学院金属研究所、 大学院校、研究机构，就公司品种结构及产业升级开展交流合作。

　　螺纹弹性标的受益基建刺激。 上半年专项债发行不及预期，基建增速趋缓。7 月份政治局会议明确提出未来几个月将在保证质量效能的前提下，发行地方债券配合“十四五”规划项目逐步落地。 公司主营业务为螺纹、 优线为主的长材产品，“海鸥”牌建筑钢材是江西省著名商标，且在江西省内市占率较高，弹性较大，有望充分受益。

　　盈利预测&投资建议

　　预计公司 2021-2023 年实现归母净利润分别为 26.98 亿元、 28.64 亿元、28.66 亿元， 实现 EPS 分别为 1.25 元、 1.33 元、 1.33 元，对应 PE 分别为4.43 倍、 4.17 倍、 4.17 倍。 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料涨价幅度过高； 公司下游地域和行业集中风险； 基建增速不及预期。