质谱新产品发布，开启新一轮成长

　　莱伯泰科(688056)

　　投资要点

　　业绩总结：公司 2021 年上半年实现营业收入 1.8 亿元（+31.3%），归母净利3409 万元（+74.2%），扣非后归母净利润 3318 万元（+57.2%）；2021 年二季度实现营业收入 1 亿元（+9.2 %），归母净利润 1955 万元（-1.7 %），扣非后归母净利润 1921 万元。

　　业绩符合预期。公司二季度营收小幅增长，扣除股权激励费用摊销的影响后，归母净利润亦有小幅增长。二季度毛利率 48.0 %，同比下滑 1 .0%，环比下滑1.5%，毛利率较低的洁净环保型实验室解决方案占比提升对毛利率有所影响，大宗商品原材料价格上涨对公司影响微弱。 上半年公司研发投入 1410 万元，同比增长 13.2%，规模稳健提升，占营收比例达到 7.7%。

　　关注公司质谱产品销售进展。5 月 20 日，公司发布 LabMS 3000 电感耦合等离子体质谱（I CP-MS） ，这也是公司首款质谱仪产品，该产品主要用于无机元素检测，目前已经实现小规模批量生产，已经向多家医疗第三方检测客户、半导体行业客户发出进行试用测试，目前收获客户的一致好评；在环保领域，公司已经有订单产生，四季度会继续做大面积推广。此外公司亦公告经营范围变更，增加“I 类、II 类、III 类医疗器械的研发、生产及销售”，为未来公司 I CP-MS在医疗领域资质申请和销售做铺垫。我们预计未来三年分别形成 10 台、30 台、80 台销售量。

　　生产、销售、研发能力扩充，期待新一轮成长。公司在建工程规模大幅增长，天津宝坻生产基地项目建设进展顺利，预计于明年上半年投入生产，将扩充公司生产能力，降低生产成本。公司下半年计划进行 20 多名销售人员招聘，原有销售队伍将实现 20%以上的扩充，销售力量再上新台阶。公司公告成立上海子公司，并且购买房产作为研发用途，吸纳长三角地区高端研发人才。公司上市以来，资源投放速度明显加快，期待公司进入新一轮成长期。

　　盈利预测与投资建议。我们预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 7548 万元/9242 万元/1.1 亿元，对应 PE 50 /41/35 倍，看好公司质谱仪新产品销售和未来的成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品研发和销售不及预期，并购整合效果不及预期。