业绩如期高增长，盈利能力改善
中国海诚(002116)
事件：公司发布2021年半年报。公司实现营业收入22.66亿元，同比增长25.5%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长229.21%；实现扣非净利润0.82亿元，同比增长208.65%。
业绩回升，经营现金流有所改善。2021H1公司实现营业收入22.66亿元，同比增长25.5%。其中，工程总承包业务实现营业收入13.84亿元，占公司2021年度上半年营业总收入的61.07%。工程设计业务实现营业收入5.59亿元，占公司2021年上半年营业总收入的24.68%。工程监理业务实现营业收入2.18亿元，占公司2021年上半年营业总收入的9.61%。司工程咨询业务实现营业收入0.99亿元，占公司2021年上半年营业总收入的4.38%。报告期，公司实现归母净利润0.85亿元，同比增长229.21%；实现扣非净利润0.82亿元，同比增长208.65%。经营现金流净额为-0.38亿元，去年同期为-0.68亿元，今年少流出0.3亿元。
盈利能力有所提升,期间费用率下降。2021H1，公司毛利率为11.54%，同比提高6.15pct。净利率为3.74%,同比提高7.37pct。期间费用率为6.82%，同比降低0.52pct。其中，销售费用率为0.13%,同比降低0.08pct。管理费用率为6.69%，同比降低1.31pct。财务费用率为-0.01%，同比提高0.86pct，主要系利息费用增加及汇率波动影响所致。研发费用率为2.73%，同比降低0.82pct.
上半年设计业务新签订单增速较快。2021H1公司累计新签订单33.41亿元，较上年同期下降11.07%。分业务看，咨询业务新签订单1.28亿元，占公司2021年上半年新签合同额3.83%，同比增长45.37%；监理业务新签订单3.39亿元，占公司2021年上半年新签合同额10.14%，同比增长21.14%。设计业务新签订单9.88亿元，占公司2021年上半年新签合同额29.56%，同比增长46.02%；工程总承包业务新签订单18.87亿元，占公司2021年上半年新签合同额56.47%，同比下降30.46%。分地域看，境内业务新签订单29.45亿元，同比下降8.71%；境外业务新签订单3.96亿元，同比下降25.40%。新签订单中，新材料新能源行业新签订单4.94亿元，主要是海诚股份长沙公司签订了宜昌容汇锂电新材料有限公司年产6万吨电池级碳酸锂、6.8万吨电池级单水氢氧化锂工程一期工程项目，合同金额4.94亿元；市政行业、民建公建行业和医药行业都20%以上的增长。公司始终站在国内轻工制造行业技术发展的前列，掌握了制浆造纸、食品发酵、日用化工、环保等行业的核心工艺技术。
投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.46/0.53元/股，对应动态市盈率分别为13.58/11.77倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新签订单增速不及预期的风险；境外项目经营不及预期的风险。
