上调盈利预测，全球竞争力稳步增强

　　弘亚数控(002833)

　　事件： 近日，公司发布 2020 半年报，公司 2021 上半年实现营业收入 12.04亿元，同比增长 64.95%；归属于母公司所有者的净利润 2.80 亿元，同比增长 92.21%。基本每股收益 0.93 元。

　　点评：

　　Q2 收入保持高增， 盈利能力持续改善。 公司上半年实现收入 12.04 亿元， 同增 64.95%， 实现归母净利润 2.80 亿元， 同增 92.21%， 超过中报预告上限。单季度来看， Q2 实现收入 6.93 亿元， 同增 60.85%，收入延续高增， Q2 实现归母净利润 1.69 亿元， 同增 71.17%， 净利率同比提升 1.94pct 至 25.02%，主要源于毛利率的提升和费用率的下降。公司 Q2 毛利率 33.85%， 同比提升 0.09pct， 公司研发驱动产品持续升级迭代，高附加值新品驱动公司盈利能力稳中向好。 Q2 公司销售费用率 1.41%， 同比下降 0.55pct， 管理费用率 2.81%， 同比下降 0.90pct，财务费用率 0.26%， 同比下降 0.02pct，期间费用率合计下降 1.47pct；研发保持高投入，研发费用率保持相对稳定。 我们认为公司研发驱动产品持续升级迭代，引领高端和智能化趋势，国内市场市占率稳步提升，国产替代加快，海外市场持续发力，成长空间较大。

　　数控钻和裁板锯业务增长亮眼，在手订单依然饱满。 公司上半年四大核心产品中封边机实现收入 4.64 亿元， 同增 55.72%， 加工中心实现收入1.53 亿元， 同增 19.30%， 数控钻（含多排钻）和裁板锯增长较为亮眼，数控钻上半年收入 2.70 亿元， 同增 96.19%，收入占比较上年提升3.57pct 至 22.45%， 裁板锯上半年实现收入 1.95 亿元， 同增 110.77%，收入占比同比提升 3.53pct 至 16.24%， 同时数控钻和裁板锯毛利率同比也有所提升，上半年数控钻和裁板锯毛利率分别为 26.76%和32.72%， 同比分别提升 3.54pct 和 1.77pct， 竞争优势持续增强驱动量价齐升。 上半年国内外市场齐头并进， 国内市场实现收入 9.06 亿元，同比增长 66.34%， 国外市场收入 2.97 亿元， 同增 60.86%。 截至上半年末公司存货 3.09 亿元， 同增 50.05%，在手订单充裕，短期业绩有保障。 此外公司研发储备丰富，上半年稳步推进柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，下半年将逐步向市场推广。

　　 持续扩产保障高成长， 延伸产业链强化成本优势。 需求高增支撑，公司保持积极扩产进度， 玛斯特新工厂于 2021 年一季度全面投产。 远期产能规划中， 5 月 26 日公告拟以自有资金不超过 2 亿元通过招拍挂方式购买佛山市内面积约 12.7 万平方米工业用地，用于公司未来扩建或新建项目储备用地， 该土地已于 6 月份竞得。 目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项，公司将按计划推进开发建设工作。 公司产业链向上游延伸， 子公司丹齿精工于 2020 年取得国有土地 130 亩，计划在 2021年完成第一期新厂区建设， 依托新建的自动化和智能化关键零部件生产线，公司将不断提升整机设备的钣金件、机架的自主供给能力，不断积累生产制造经验和专有技术，零部件品质稳定性得到更好保证， 同时通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响，公司通过机架制造工艺改良，提升了机架的生产效率。我们预计公司通过向上延伸产业链持续增强零部件自供能力，同时不断优化工艺以及提高自动化水平提高生产效率，综合实现降本。

　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2021-2023 年实现净利润 6.04 亿元、 7.97 亿元、 10.43 亿元，相对应的 EPS 分别为 1.99 元/股、 2.63 元/股、 3.44 元/股，对应当前股价 PE 分别为 19 倍、 14 倍、 11 倍。维持“买入”评级。

　　风险因素： 新冠疫情反复风险、 行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。