业绩增速大幅回升，租赁主业竞争力持续增强

　　建设机械(600984)

　　事件：近日，公司发布2021半年报，公司2021上半年实现营业收入22.54亿元，同比增长46.82%；归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，同比增长58.13%。基本每股收益0.26元。

　　点评：

　　业绩增速大幅回升，盈利能力改善。公司上半年实现收入22.54亿元，同增46.82%，实现归母净利润2.55亿元，同增58.13%，上半年利润增速较上年同期大幅回升，疫情影响逐渐消除，上半年公司净利率11.31%，同比提升0.83pct，盈利能力有所改善。公司上半年毛利率34.96%，同比下降1.78pct，主要受原材料涨价和租金变化影响。公司期间费用率下降明显，上半年销售费用率0.61%，同比下降0.18pct，管理费用率6.88%，同比下降0.40pct，财务费用率6.88%，同比下降0.26pct，研发投入占比保持基本稳定。原材料涨价背景下公司加强降本增效管理措施，取得积极成效。

　　租赁主业竞争力持续夯实，设备业务增长亮眼。上半年公司建筑施工产品租赁收入19.82亿元，同增46.07%；筑路施工产品租赁收入1.36亿元，同增67.24%。2020年底子公司庞源租赁拥有的塔式起重机总吨*米数达146.21万吨*米，稳居全球首位。上半年庞源租赁完成租赁产值21.27亿元，同比增长44.6%；截至6月底，新接订单超过33.71亿元，同比增长73.0%，在手合同延续产值41.65亿元，同比增长79.8%，在手订单充裕保障短期业绩，竞争力持续夯实奠定长期租赁业务高增基础。公司上半年设备业务也取得亮眼表现，上半年塔机及配件销售收入2152.17万元，同增299.37%，钢结构产品施工收入6667.28万元，同增55.07%。公司租赁主业竞争力持续增强，设备业务多点开花。

　　拟实施员工持股计划，绑定员工利益发展有望提速。公司于8月28日发布第一期员工持股计划（草案），本次持股计划参与对象包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员及公司（含控股子公司）的其他员工，总人数不超过200人，其中董事长杨总拟持有份额130万分，占持股计划的2.6%，其他高管包括董事和副总经理等9人，董事和高管合计持有比例约11.5%，其他员工合计持股比例约88.5%，合计资金规模不超5000万元，本员工持股计划标的股票的锁定期为12个月。我们认为公司员工持股计划覆盖面较广，将充分绑定核心员工发展利益，有助于提升员工工作积极性，公司长期发展有望进一步提速。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021年至2023年净利润分别为7.15亿元、9.87亿元和12.35亿元，相对应的EPS分别为0.74元/股、1.02元/股和1.28元/股，对应当前股价PE分别为14倍、10倍和8倍。维持公司“增持”评级。

　　风险因素：经济环境和政策变化、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。