公司信息更新报告：三季度净利润大幅增长，航天业务稳步推进

　　上海沪工(603131)

　　Q3 利润端表现亮眼，维持“买入”评级。

　　上海沪工 2021 年前三季度实现营业收入 8.68 亿元，同比增长 40.42%；实现归母净利润 0.90 亿元，同比增长 66.00%，其中 2021Q3 实现营业收入 2.98 亿元，同比增长 13.70%， 实现归母净利润 0.38 亿元，同比增长 75.39%。 公司智能制造与航天业务双轮驱动战略进一步落实， 航天业务稳步推进， 我们维持 2021-2023 年盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润 2.51/3.95/5.80 亿元， EPS 为0.79/1.24/1.83 元，当前股价对应 2021-2023 年 PE 分别为 28.8/18.3/12.5 倍，维持“买入”评级。

　　利润率环比提升， 多举措并行抵御风险

　　公司 2021Q3 实现归母净利率 12.82%，同比+4.51pct，环比+1.77pct，毛利率25.21%，环比+0.41pct。 2021Q3 期间费用率 13.79%，环比-0.99pct，同比-4.34pct。净利润率同比大幅提升， 预计与公司（ 1）收入结构；（ 2）原材料成本端，公司进行战略性备货抵御成本涨价风险；（ 3） 2020Q3 财务费用率较高， 利润率基数较低等因素有关。 经营性现金流净额有所降低，主要系应对原材料供应紧张和价格上涨进行战略性备货导致货物增加，同时经营性应收增长超过经营性应付的增长。 公司多举措并行抵御风险，在海外销售收入确认过程中，公司与客户订立的合同以离岸价 FOB 船上交货为基础，在商品离岸时确认风险的转移，抵御运输过程中的风险因素。

　　南昌沪航贡献业绩增量

　　2021Q1-Q3，公司实现投资收益 1119.4 万元， 2020 年同期 84.8 万元，其中实现对联营企业和合营企业的投资收益 469.2 万元，大幅增长。公司联营企业为南昌沪航工业有限公司，公司持股比例 40%，根据 2021 年半年报披露数据， 2021H1在权益法下确认投资收益 137.8 万元，环比大幅增长。 2021Q3 公司长期股权投资 0.44 亿元， 2021 年期初 0.38 亿元，亦有所增加。

　　风险提示： 汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目效益不及预期；军工板块景气度不及预期。