乘行业发展东风，业绩站稳新台阶

　　瑞达期货(002961)

　　业绩持续高增长，盈利能力进一步提升： 2021 年 1-9月，公司实现营业收入 16.52 亿元，同比增长 116.04%；归母净利润 3.70 亿元，同比增长 181.23%。 2021Q3，公司营收及利润增速分别为 84.79%及 119.49%，连续 3 季度保持 100%以上增速，单季营收及利润规模创新高。此外，2021 前三季度公司加权平均 ROE 为 17.63%,比上年同期增长 10.13 个百分点， 比上半年提升 6.08 个百分点， 公司盈利能力进一步增强。

　　三季度单季业绩略缓，经营情况趋于稳定： 尽管公司 Q3单季营收较 Q2 略降，但我们认为公司经历高速发展后，业绩趋于稳定，站上了新台阶。 从期货保证金观察，公司 Q3仍有增加，经纪业务手续费净收入稳定在单季 2 亿以上，公司利润基本盘持续扩大，资管业务手续费净收入规模单季维持在两千万以上，显示资管规模扩张明显。总体看，公司连续多季营收保持稳定，总体营收水平已经稳定在新台阶上。

　　行业高速发展带动公司提速： 从期货业协会数据看，行业 1-8 月客户权益同比增长 55.12%，收入增长 47.85%，净利润增长 63.02%，整体处于一个高速增长期，公司作为行业头部企业或享受更多行业发展红利。在最新期货公司评级中，公司再度获评 A 类 AA 级期货公司，或为公司提供新的发展机遇。

　　盈利预测： 我们对 2021年公司业绩保持乐观态度，我们预 测 公 司 2021-2023 年 收 入 增 速 为 57.8% 、 40.4% 和30.7%，实现归母净利润分别为 4.9、 8.3 和 11.8 亿元，EPS 分别为 1.11、 1.88 和 2.67 元，当前股价对应 PE 分别为 25.1、 14.8 和 10.4 倍，估值相对同行业具有一定优势， 维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示： 汇率波动超预期；大宗商品波动超预期；业务拓展不及预期。