新三板精选层新股报告（广道高新）

　　广道高新(839680)

　　1、 公司介绍

　　公司成立于 2003 年， 依托于多年的技术沉淀， 公司已经成为城市公共安全大数据综合解决方案服务商， 综合运用信息安全、 物联网、 人工智能、 云计算与大数据分析等数字技术， 为客户提供从数据感知到数据应用的完整解决方案， 助力新型智慧城市建设。 目前， 公司主要从事城市公共安全领域内智慧感知类产品及行业大数据分析平台的研发、 生产和销售， 下游客户多为运营商及项目集成商， 最终客户为政府及企事业单位等。

　　2、 主营业务

　　公司主营产品分为两大类： 第一类， 数据采集类产品。 数据采集类产品主要部署在机场、 火车站、 宾馆旅店、 餐饮服务场所、 居住区、 旅游景区等监管部门需要重点监控和管理的场所， 负责对区域内的人员、车辆、 移动智能终端、 市政基础设施、 大气环境质量等多种主体的特征信息进行采集， 并将采集到的数据回传至监管部门。 此类产品包括广道无线接入系统、 广道网络安全管理系统、 广道移动终端特征静默采集系统、 智感安防社区视频门禁系统、 智感安防社区车牌识别系统、 社会视频资源统一接入系统。

　　第二类， 数据分析平台类产品。 数据分析平台类产品主要部署在监管部门的数据中心， 负责接收数据采集类产品所采集并回传的数据， 同时提供数据的智能分析应用及数据的可视化展示支持。 此类产品包括广道网络行为安全管理平台、 智感安防社区管理平台等。

　　3、 财务分析

　　3.1 业绩情况比较

　　根据公司《 公开发行说明书》 ， 选取美亚柏科、 辰安科技、 安博通、 罗普特作为公司的可比公司进行财务对比。

　　2020 年， 广道高新实现营业总收入 2.26 亿元， 营收规模在五家公司中排名第五。 营业收入增速方面，2016 年-2020 年， 广道高新、 辰安科技、 安博通、 美亚柏科营业收入年复合增长率分别为 15.48%、 31.75%、25.39%和 24.35%； 2017 年-2020 年， 罗普特的营业收入年复合增长率为 46.67%。 2016 年-2020 年， 广道高新的营业收入年复合增长率为 15.48%。 2021 年前三季度， 广道高新实现营业收入 2.10 亿元， 同比增长32.26%； 营收规模在五家公司中排名第四， 营收增速排名第二。

　　 归母净利润方面， 2020 年广道高新实现归母净利润 0.47 亿元，归母净利润规模在五家公司中排名第 4。从复合增速方面上看， 2017 年-2020 年， 罗普特归母净利润年复合增长率为 65.21%； 2016 年-2020 年， 安博通、 美亚柏科、 辰安科技归母净利润年复合增长率分别为 45.38%、 19.68%和 3.75%。 2016 年-2020 年，广道高新归母净利润年复合增长率为 17.34%。 2021 年前三季度， 广道高新实现归母净利润 0.39 亿元， 同比增长 10.93%； 归母净利润规模在五家公司中排名第二， 归母净利润增长在五家公司中排名第二。

　　3.2 盈利能力比较

　　销售毛利率方面，2016 年-2020 年广道高新销售毛利率分别为 58.90%、55.78%、53.28%、53.34%、47.18%。其中， 2016 年和 2019 年， 广道高新销售毛利率分别高于可比公司平均水平 12.45 和 1.31 个百分点。 广道高新销售毛利率总体接近行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度， 广道高新销售毛利率为 46.27%， 同比下降 0.48 个百分点， 高于行业可以公司平均水平 0.77 个百分点。

　　销售净利率方面， 2016 年-2020 年广道高新的净利率分别为 19.69%、 20.67%、 22.58%、 21.06%、 20.99%。近五年广道高新销售净利率均高于行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度， 广道高新销售净利率为18.46%， 同比下降 3.55 个百分点； 在行业可比公司中排名第一， 高于行业可比公司平均水平 16.27 个百分点。

　　研发费用率方面， 2020 年广道高新研发费用率为 9.05%， 同比下降 4.61 个百分点； 2021 年前三季度，广道高新研发费用率为 7.69%， 同比上升 1.29 个百分点。

　　我们采用 ROE（ 扣除/摊薄） 进行分析。 2016 年-2020 年广道高新 ROE 分别为 19.84%、 17.09%、 16.15%、14.49%、 13.82%。 近五年广道高新 ROE 均高于行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度， 广道高新 ROE（ 扣除/摊薄） 为 10.31%， 高于行业可比公司平均水平 12.58 个百分点。

　　3.3 收益质量比较

　　收现比方面， 2016 年-2020 年， 广道高新收现比分别为 82.61%、 104.62%、 85.71%、 86.50%、 88.69%。2016 年-2019 年， 广岛高新收现比均高于行业可比公司平均水平； 2020 年广道高新收现比低于行业可比公司平均水平 4.23 个百分点。2021 年前三季度，广道高新收现比为 91.08%，低于行业可比公司平均水平 5.32个百分点。

　　净现比方面， 2016 年-2020 年， 广道高新净现比分别为 92.44%、 78.16%、 74.17%、 79.72%、 81.71%。2016 年、 2017 年、 2018 年以及 2020 年， 这四年广岛高新净现比均高于行业可比公司平均水平； 2019 年广道高新净现比低于行业可比公司平均水平 3.14 个百分点。 2021 年前三季度， 广道高新净现比为 82.99%。

　　从短期偿债能力上看， 首先是流动比率方面。 2016 年-2020 年， 广道高新流动比率分别为 5.85 倍、 6.07倍、 7.77 倍、 7.19 倍、 6.05 倍。 近五年广道高新流动比率均高于行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度，广道高新流动比率为 4.63 倍， 低于行业可比公司平均水平 0.07 倍。

　　速动比率方面， 2016 年-2020 年， 广道高新速动比率分别为 5.31 倍、 5.36 倍、 6.75 倍、 6.21 倍、 5.56倍。 近五年广道高新速动比率均高于行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度， 广道高新速动比率为 3.91倍， 低于行业可比公司平均水平 0.31 倍

　　长期偿债能力方面， 2016 年-2020 年， 广道高新的资产负债率为 14.03%、 12.78%、 11.23%、 10.90%、13.68%。 近五年， 广道高新资产负债率均大幅低于行业可比公司平均水平。 2021 年前三季度， 广道高新资产负债率为 19.81%， 于行业可比公司平均水平 6.42 个百分点。