公司首次覆盖报告：智慧电网守护者，拐点已至

　　云涌科技(688060)

　　电力信息安全领军者，“双碳”时代乘风而起

　　公司为国内电力信息安全先锋，受益“双碳”建设带来的智能电网行业高景气，电力信息安全业务有望快速放量，同时发布充电计费单元进军万亿级充电桩市场，前瞻布局DC-DC电源、物联网、零信任等领域静待未来放量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.79、1.40、2.15亿元，EPS分别为1.31、2.33、3.59元。公司当前股价对应PE分别为56.1、31.5、20.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　电力信息安全：“双碳”催化电网安全投资持续景气，未来有望充分受益

　　“双碳”背景下电网投资景气度加速。“双碳”目标要求电能占终端能源消费比重从2020年的26%升至2030年的35%、2060年的70%，智慧电网投资有望持续加速，而安全也是智慧电网建设的重点环节。公司作为电力信息安全龙头，“十四五”期间有望持续受益智慧电网建设。

　　充电桩：联合国网电动布局充电桩建设，进军万亿级充电桩市场

　　新能源汽车渗透率提升，催生充电桩万亿市场需求。赛迪顾问预计2030年我国新能源汽车保有量将达到6420万辆，根据车桩比1:1目标，未来10年将形成万亿级充电桩建设市场。公司与国网电动深度合作，切入充电桩业务。目前公司与国网电动合作研发的充电计费单元已应用于国家电网充电桩建设，主要实现安全认证和数据加解密等功能，未来有望持续放量。

　　前瞻业务：布局DC/DC、物联网和零信任，放量突破可期

　　DC/DC电源：公司与烽火科技强强联合，共拓5G通信、无线基站电源领域蓝海市场。物联网：公司打造全新智慧物联网产品序列，进军国内物联网万亿级市场。零信任：公司基于零信任理念落地远程办公、智慧交通解决方案，拥抱全球千亿市场。

　　风险提示：“双碳”落地不及预期风险、公司技术研发不及预期风险