大份额中标移动管线集采，彰显公司核心竞争力

　　中贝通信(603220)

　　一、事件概述

　　中国移动采购招标网近期陆续公布了31个省市“2022年至2023年通信工程施工服务集中采购（传输管线）项目”的中标候选人，公司中标19个省份65个标段，中标金额30.97亿元，位居行业前列。

　　二、分析与判断

　　近期招标公司份额排名前列，综合竞争力比肩国企建设龙头

　　本次移动集采为年度管线大标，公司中标金额排名前列。本次传输管线施工项目共涉及全国31个省、直辖市，项目总预算588.60亿元，共划分成943个标包，合计107家企业中标。前十名中，中移建设排名第一，中标118.69亿，占总框架金额的20.16%，中国信科旗下的虹信技服排名第二，中标39.15亿，中通服系公司（中通三局、中通服建设、中邮建、浙江邮电工程）分列第6/7/8/10名，三家民企嘉环、中贝、润建分列3-5名，分别中标36.26/30.97/27.93亿。

　　公司中标30.97亿元，占总中标金额的5.26%，排名第四；我们根据各标段投标报价折扣计算了平均折扣系数，公司的折扣系数为41.54%，不仅高于40.21%的平均值，也高于嘉环（34.75%）、润建（39.58%）等民企对手，一定程度体现了公司的整体竞争力。

　　近期持续中标大单，凸显民营网络建设龙头实力。1）11月13日，中国移动公示了“2022年至2023年总部主管及自建传输设备安装工程施工服务”的中标结果，共有中邮建、中通服、中移建设、中贝通信等四家中标5个标段，其中公司中标标段5，中标金额3000万元，为民企中唯一中标。2）根据公司10月11日公告，公司参与了“中国移动广东公司2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务公开招标项目”投标，公司预估中标总金额7.62亿元，在本项目20个份额中排名第一。公司作为民营网络建设头部企业，持续中标移动大单，体现了公司突出的5G网络建设综合实力和技术专业能力，同时也将对运营商领域的市场拓展产生积极作用。

　　三、投资建议

　　公司近期持续获得运营商大单，业绩有望如期兑现；同时公司布局智慧城市和5G行业应用服务，外延并购布局光模块领域，积极探索第二成长曲线。我们看好公司长期发展，预计公司2021-2023年归母净利润为2.03/2.76/3.32亿元，对应PE倍数27X/20X/17X，公司历史估值中枢为49倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　市场竞争加剧；应收账款规模较大。