业绩释放，规模提升，持续扩张发展空间
龙蟠科技(603906)
业绩
1月10日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.27-3.59亿元，同比增长61%-77%。
分析
四季度业绩同比、环比大幅提升，带动公司整体业绩表现亮眼。根据公司的业绩预告，公司的全年业绩同比大幅提升，对应四季度业绩大幅增长，归母净利润约为1.32-1.64亿元，同比增长125%-180%，环比增长176%-243%，实现了快速的业绩提升。而其中四季度，常州锂源实现营业收入12.10亿元，预计归母净利润1.33万元，为公司贡献了核心的产品盈利。
磷酸铁锂产销量迅速放大，原材料大幅提升状态，产品盈利大幅扩展。四季度公司实现磷酸铁锂销量15519.38吨，约占公司全年销量的一半以上，公司产能的不断提升，带动公司把握机遇，在供给偏紧的市场状态下，实现营收和盈利的大幅增长。四季度公司生产磷酸铁锂的主要原材料碳酸锂市场价格从17.7万元/吨快速提升至27.5万元/吨，原材料的价格提升带动了磷酸铁锂价格的快速攀升，四季度磷酸铁锂市场价格从7.9万元/吨提升至10.3万元/吨。受到下游磷酸铁锂需求不断攀升的影响，我国磷酸铁锂现阶段仍处于供给不足的状态，产品在维持盈利水平的状态下受到原材料价格上行推动，产品价格不断攀升。四季度，公司磷酸铁锂单吨净利润约为1.13万元，出现大幅的提升，预计受到产品景气度的影响，同时也有一定的原材料库存的影响。公司具有磷酸铁锂多年的生产经营，在前期具有一定的原材料储备，伴随原材料持续攀升推动产品价格提升，公司成本上行幅度低于产品价格上行幅度，公司的产品真是价差远远高于市场的时时价差。后期公司将持续进行产能扩充，进一步提升产量销量，带动酸铁锂正极业务不断发展。
传统业务领域短期承压，预计业绩将有望逐步回暖。四季度公司的传统业务尿素、润滑油、冷却液等整体业绩相对承压，原材料价格维持相对高位，压低了产品盈利，同时行业竞争加剧一定程度上影响盈利空间，预计短期行业快速成长期，将受到原材料及竞争的影响，长期有望逐步回暖。
投资建议
上调公司2021-2023年的盈利预测15%、19%、25%，预测公司2021-2023年归母净利润为3.37、5.96、7.55亿元，EPS分别为0.70、1.24、1.57元，对应PE为53、27、22倍，维持“增持”评级。
风险提示
产品销量不达预期，磷酸铁锂产能过剩风险，原材料价格剧烈波动风险。
