政策+客户高确定性，IDC第二增长曲线已成

　　世纪华通(002602)

　　投资要点

　　事件：2月 28]日，公司旗下世纪珑腾在深圳的“弈峰科技光明 5G 大数据中心项目”落子，完成 50.1%股权收购，拟于 2022 年 3月投产，计划新增机柜数量1.2 万个，23 年预计可贡献收益。

　　数据中心项目具备资源和成本优势，IDC 业务布局持续强化：公司并购并增资的上海珑睿自 2020 年参股投资并深度参与“腾讯长三角人工智能先进计算中心”项目。项目所处数据中心获 20万吨高标煤指标；2020年上海 12个新建 IDC项目共分配 3.6万台机架，该项目获 3000机架指标；项目预计容纳总机柜数 3.5万-4 万个，属于超大规模数据中心；沿市中心周边分配的优越地理位置，交通较为便利；项目享受上海地区 0.622 元优惠电价，运营成本低廉。目前项目已于 2021 年下半年完成首批机柜交付，并跨入运营运维阶段。

　　成立云数据事业部，加速 IDC 资源整合：公司将互联网数据中心及数据安全业务作为核心科技战略，并于 2月 28日决定整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据中心事业部”。该计划有利于公司加快IDC 资源整合，提高该领域业务的经营效率，加速资源获取和技术升级，早日形成竞争力。

　　携手行业巨头，助力产业升级：世纪华通控股子公司世纪珑腾与安全领域领军企业卫士通打造整体互联网数据安全解决方案；2021年下半年起先后与腾讯云、华为签订《战略合作协议》和《框架合作协议》，聚焦于数据中心、政务云、智能光伏、绿色储能等深层次的业务和基础建设，助力互联网企业实现专业化和智能化的数据安全并满足高速增长的市场需求。

　　抓住产业发展契机，打造第二增长曲线：2020年数据中心被列入国家新基建范畴，5G建设和新基建政策刺激下游客户需求不断提升，利好数据中心相关企业。根据《2020-2021年中国 IDC 行业发展研究报告》，2020年中国整体 IDC业务市场规模达 2238.7 亿元，YoY+43.3%，传统 IDC 业务市场规模 994.2 亿元，未来三年 CAGR 达 17.5%，处于高速增长期。上海珑睿项目得到腾讯包销的 3万台机柜，公司毛利率和净利率得到提升，在租电一体化/分离模式下预计平均年净利润 8.2 亿元，净利率超 30%。公司持续推进互联网数据中心业务发展，有望将 IDC 业务打造为继游戏、汽配后的第二增长曲线。

　　盈利预测与投资建议：预测 21-23年 EPS 分别为 0.43元、0.54元和 0.67元。未来三年归母净利润将保持 15.84%的复合增长率。吉比特、完美世界、三七互娱三家公司当前市值对应 2022 年市场一致预期业绩下的平均 PE 为 13 倍，鉴于公司数据中心项目落子，IDC业务加速整合，给予 20倍 PE 估值，对应目标价 10.8 元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：相关项目建设周期较长，短期内盈利能力存在不确定性；北上广深一线城市审批政策收紧。